Шість тижнів безперервного зростання
Фондовий ринок Сполучених Штатів демонструє винятково сильну динаміку: індекси S&P 500 та NASDAQ встановлюють рекорд за рекордом протягом шести тижнів поспіль. З 30 березня S&P 500 виріс на 17%, причому кожного тижня приріст перевищував півпроцента. Це лише сьомий випадок такої серії з 1970 року — явище історично рідкісне. Однак саме така стрімкість змушує насторожитися: за технічними показниками ринок очевидно перекуплений.
Найяскравіший приклад — індекс напівпровідників, який від тієї ж точки відліку додав 57%. Він не лише перекуплений за індексом відносної сили (RSI), а й критично відірваний від своїх ковзних середніх. Зокрема, він на 14% вищий за 10-денну ковзну середню, на 30% вищий за 50-денну і на 57,3% — за 200-денну. Останній показник є абсолютним історичним максимумом за цією метрикою.
Корекція не означає кінець бичачого ринку
Перекупленість робить корекцію практично неминучою, проте її масштаби варто оцінювати в контексті. 10-відсотковий відкат для напівпровідникового індексу, який зараз перебуває на рівні близько 5666, поверне його лише до 5000 — все ще вище попередніх рівнів. Так само 5-відсоткова корекція S&P 500 залишить індекс над позначкою 7000. Заголовки можуть кричати про обвал, але технічно це буде здорове охолодження, а не завершення тренду.
Головною проблемою залишається вузька участь у ралі. Зростання великою мірою тримається на «генералах» — техносекторі, передусім напівпровідниках. Для стабільності тренду потрібна ширша ротація.
Куди може перейти лідерство
Промисловий сектор
Промислові компанії повільно, але впевнено оновлюють максимуми. Серед фаворитів — Caterpillar, який демонструє стабільну силу. John Deere виглядає слабше, але утримується вище ключових ковзних середніх, що робить його привабливою точкою входу. Окремої уваги заслуговують «постачальники лопат» для нової інфраструктурної хвилі — Generac, який виробляє резервні джерела живлення для дата-центрів, та United Rentals, що бере участь у будівництві цих центрів. Акції United Rentals нещодавно підходили до історичних максимумів і зараз дещо консолідуються, що створює сприятливу можливість для купівлі.
Охорона здоров'я
Сектор охорони здоров'я також показує ознаки ротації. Фармацевтичні компанії поки що рухаються нерівномірно, проте провайдери медичних послуг — Humana, UnitedHealth (UNH) — починають набирати темп, хоча їм ще багато треба надолужити. Найвиразніший лідер — CVS, який після потужного звіту за останній квартал нарощує імпульс. Цей сегмент має реальний потенціал очолити ринок із нової позиції.
Програмне забезпечення: бифуркація вже триває
У софтверному сегменті чітко проявилася диференціація. ServiceNow, Unity Software, Adobe — побиті імена, які стикаються з потужним опором при кожному відскоку, тож їхні ралі мають характер релif-rallies. Microsoft — генерал, що не може повернутися до своєї 200-денної ковзної середньої, барометра здоров'я акції. Тут є гроші для тих, хто дочекається повернення до цього рівня, але загалом папір ще не сформував переконливого розвороту. Meta, попри належність до сектору комунікацій, теж не показала справжнього повернення. Palantir консолідується в діапазоні 147–150, і лише вихід вище цієї зони дасть «зелене світло»; до того часу заходити в нього передчасно.
Геополітика та споживач
Ринок продовжує ігнорувати геополітичну турбулентність, зокрема напружені відносини між США та Іраном. Замість звичної формули «два кроки вперед, один назад» наразі діє інверсія — два кроки вгору, незалежно від новинного фону. Утім, високі ціни на пальне залишаються ризиком. Поки що американський споживач витримує тиск, особливо у верхньому сегменті, і поточний сезон корпоративних звітів підтверджує силу попиту.
Цей феномен пояснюється так званою K-подібною економікою. Заможніші споживачі мають потужний попутній вітер у вигляді інвестиційних портфелів, що зростають. Натомість нижній сегмент K не має таких інвестицій, відчуває постійний тиск і реально страждає. Якщо така ситуація триватиме, навіть верхня частина K зрештою це відчує. Та поки що ринок акцій залишається найкращим місцем для капіталу.
Інфляція, прибутки та звіти на цьому тижні
Цього тижня вийдуть дані CPI та PPI, і очікується їхнє зростання — переважно через енергоносії. Якщо ж сюрприз прийде з іншого боку, наприклад із житлового сектору, це може спровокувати корекцію. Однак саме корпоративні звіти залишаються паливом для бичачого ринку, і вони поки що не сповільнюються.
Cisco
Cisco з початку року виросла на 25%. Колись один із головних «вершників» епохи доткомів, ця компанія знову на історичних максимумах. Минулий квартал приніс акціям падіння на 12% після сильного перевищення EPS і виторгу — маржу стиснули витрати на пам'ять. Якщо зростання цін на пам'ять знову вдарить по фінансах, можлива схожа реакція. Однак фундаментально Cisco перевищує всі ключові метрики, бракує лише ейфорійного імпульсу від роздрібних інвесторів. Акції торгуються близько 96; мінорна підтримка знаходиться на 82, і подібний відкат став би чудовою точкою для входу.
Intel
Intel — окрема історія, своєрідна «ментос у дієтичній колі», що утворює пінисту реакцію. Постійні заяви про переговори то з однією, то з іншою компанією штовхають акції вгору, що робить їх відверто параболічними та перекупленими. Тим, хто вже у позиції, варто фіксувати прибуток. Відкат до рівня 105–110 не стане несподіванкою.
Передача естафети у ФРС
Термін повноважень голови ФРС Джерома Павелла спливає 15 травня, і його місце займає Кевін Ворш. Це ключова подія найближчих тижнів. Усі чекатимуть, як новий керівник поставить власний відбиток на політику регулятора: чи збереже він горезвісну «точкову діаграму» (dot plot), і яким стане стиль комунікації. Павелл був надмірно прозорим — інформація надходила буквально від однієї точки даних до іншої, що часом створювало надмір сигналів.
Якщо інфляція зростатиме, а ринок праці стабілізуватиметься, Воршу буде непросто одразу запровадити наратив про зниження ставок. Це не той макроекономічний фон, де такий поворот був би органічним. Озираючись на каденцію Павелла, не уникнути критики за слово «тимчасова» щодо інфляції та за запізніле підвищення ставок на старті циклу. Та попри ці прорахунки, його період загалом залишить добру пам'ять, а Ворш отримує штурвал у відносно сприятливій позиції.
Підсумок
Ринок поки що рухається на всіх парах із напівпровідниками на чолі, проте сигнали перекупленості — найкричущіші в історії за деякими метриками. Корекція є питанням часу, але вона не означатиме закінчення бичачого циклу. Розумна стратегія сьогодні — слідкувати за розширенням лідерства, шукати можливості в промисловості, провайдерах охорони здоров'я та окремих технологічних іменах, фіксувати прибуток у параболічних паперах та готуватися до нової ери у ФРС.