Загальний настрій ринку на скорочений святковий тиждень
Попереду скорочений через свято тиждень, насичений економічними даними, хоча безпосередньо в перший день важливих публікацій майже немає. Ринок демонструє приємне невелике зростання на тлі паузи у бойових діях, яка почалася фактично пізно у п'ятницю — після відповіді США на атаку на судно в Ормузькій протоці. Це, ймовірно, дає певну вигоду та частково пояснює рельєф-ралі (rally полегшення).
Минулого тижня індекс S&P 500 відкотився приблизно на 2%, а Nasdaq впав на 4,2%. Проте серед позитивів — сила в Dow та в Russell 2000, який у п'ятницю закрився на рекордному максимумі. Обидва ці індекси за минулий тиждень виросли. Це свідчить про «розширення» (broadening out) активності інвесторів у фондовому ринку та про ефект «risk on» (готовності до ризику).
Чи зможе Nasdaq наздогнати решту ринку?
Постає питання, чи зіграє Nasdaq «у наздоганяння» цього тижня. Відповідь: можливо — більше ясності з'явиться згодом. Після звіту Micron минулого тижня спостерігався відкат у деяких іменах чипів пам'яті, хоча сам Micron завершив тиждень фактично без змін після початкового падіння на результатах. Динаміка тижня значною мірою залежатиме саме від того, чи зможе Nasdaq трохи надолужити, та від ефекту рельєф-ралі.
Варто пам'ятати, що це кінець червня — перша половина року завершується наступного дня на закритті торгів, тож можливе певне перепозиціонування портфелів.
На що зосередитися інвесторам
Сезон звітності фактично завершився. Найближча знакова публікація — Nike наступного дня після закриття. Далі фокус зміщується на дані ринку праці: звіт JOLTS, потім ADP, а у четвер (у цей скорочений тиждень) — несільськогосподарська зайнятість (non-farm payrolls). Останнім часом дані щодо зайнятості були дуже хорошими, що було перевагою для ринку.
Геополітична напруга навколо Ірану
Геополітичні події залишаються ключовими — потрібно й надалі стежити за заголовками. На вихідних президент Трамп заявив, що ще до цієї паузи у бойових діях США готові були «знищити Іран», і що Ірану краще трохи відступити. Це, ймовірно, буде визначальним фактором.
Приблизно за 30 хвилин до ефіру з'явилися нові заголовки: Трамп опублікував у True Social, що Іран попросив про зустріч, яка відбудеться наступного дня в Досі. Це продовження двосторонніх перемовин на цьому напрямі.
Нафта і паливо
Сира нафта сьогодні трохи піднялася, але все ще тримається на рівні близько 70 доларів за барель. Це низькі рівні порівняно з ситуацією лише кілька тижнів тому, коли нафта була в районі 90–100 доларів за барель. Падіння цін на нафту веде до зниження цін на паливо, що може допомогти ринку.
Індекс рівноваги S&P 500
Важливим сигналом є індекс S&P 500 рівної ваги (equal weight), який перебуває трохи нижче рекордних максимумів. Це означає, що інвестори не виходили масово з усіх сегментів ринку акцій — спостерігається те саме «розширення», і це додає трохи оптимізму інвесторам.
Реформа медіаландшафту: спін-оф Comcast
Акції Comcast зростають на цьому тижні на новині, яку коректніше назвати не злиттям, а спін-офом. Comcast розділяє NBC Universal та кабельний бік бізнесу (власне Comcast).
Питання: де зараз перебуває компанія і що сталося? За останні 12 місяців акції Comcast впали приблизно на 30%, серйозно відстаючи від ринку. Ймовірно, у компанії була надія, що хтось прийде та забере частину їхнього портфеля активів, але цього так і не сталося, тож акції слабшали.
З боку Universal усе виглядає логічно: парковий бізнес (тематичні парки) працює дуже добре. Те, що тягне акції вниз — це, ймовірно, кабельний сегмент. Тому крок не дивний. Comcast збережатиме за собою близько 20% (майже 20%) цього спін-офу. Це те, що керівництву, очевидно, потрібно було зробити, оскільки як єдина структура компанія не працювала. NBC Universal — це Sky та тематичні парки, що показують хороші результати; натомість виокремлюється слабка ланка.
Цей крок відбувається одразу після того, як компанія виділила CNBC та MSNBC в окрему компанію Inversant Media — що жодним чином не допомогло акціям. Тож нинішнє рішення невипадкове. На тлі угод у галузі — Warner Brothers, Paramount, Sky Dance, купівлі Warner Brothers Discovery — жодного інтересу до активів Comcast так і не виникло. Тому компанія намагається відсунути убік той недопрацьовуючий сегмент.
Стан «торгівлі пам'яттю» (memory trade)
Минулого тижня сектор чипів пам'яті мав важкий тиждень: Western Digital втратив багато позицій, SanDisk також здав ґрунт, як і Micron. Водночас вийшли новини від SK Hynix і Samsung про намір інвестувати мільярди в розвиток ШІ-чипів, намагаючись закріпити статус світового лідера.
Питання: як описати стан торгівлі пам'яттю зараз? Відповідь — напружений (tight), бо постачання дуже обмежене. Попит перевищує пропозицію. Ціни зростають, маржі збільшуються. Це було видно у звіті Micron минулого тижня: валова маржа становила майже 85% — значно вище навіть за «шепітне» очікування (whisper number) і вище за Meta Platforms, яка історично була орієнтиром у техсекторі з близько 82% валової маржі (на основі реклами).
Це не дивно. Apple нещодавно заявила про підвищення цін на Mac та iPad на 25%. Microsoft повідомила про підвищення ціни Xbox через зростання вартості компонентів. Згідно з Micron, ця динаміка попиту/пропозиції не зникне найближчим часом.
Інвестиції в нарощення потужностей
SK Hynix, Samsung і Корея інвестують понад 500 мільярдів доларів, намагаючись збільшити пропозицію. Micron також розширює операції: завод в Айдахо вийде на потужність лише у 2027 році; велике чипове підприємство у Нью-Йорку буде готове не раніше 2030 року; також відбувається розширення в Японії та Сінгапурі. Потужності з'являться, але за кілька років — фабрики (fab) будуються кілька років. Тож слід очікувати обмеженого постачання.
Хто постраждає: «чипфляція»
Негативного впливу зазнає споживач — Apple, Microsoft, а також, можливо, інші техкомпанії. Затримка цієї інфляційної хвилі — так званої «чипфляції» (chipflation) — триватиме, ймовірно, набагато довше, ніж очікував ринок. Це може знизити попит на техпродукти: споживачі вирішуватимуть зачекати на наступну ітерацію. Залишається спостерігати, чи перекинеться це на інші сегменти компонентів у техсекторі. Це стане проблемою для споживача та джерелом інфляційного тиску, який може й далі продовжуватися, негативно впливаючи на частину попиту.
Alphabet (Google) входить до Dow
Alphabet (Google) сьогодні приєднується до індексу Dow — складається враження, що нині все стає технологічним бенчмарком (і Dow, і S&P 500).
Питання: яке значення цього кроку? Відповідь — це не вплине ні негативно, ні позитивно на Google/Alphabet. Це заголовок, але наразі існує небагато продуктів чи ETF, що відстежують Dow, адже це індекс, зважений за ціною. З індексу прибрали Verizon, який важив менше пів відсотка в Dow через низьку ціну акції. Особистий фокус аналітика завжди залишається на S&P 500. Для Google/Alphabet це новина, а для Dow у довгостроковій перспективі — радше позитив: викидають Verizon. Окремо варто пам'ятати, що SpaceX тепер також входить до Nasdaq 100.
