Контекст: день засідання ФРС як ризикова подія
Огляд відбувається у день оголошення рішення Федеральної резервної системи — це перше засідання за участі нового керівника (згадується «Кевін Ворш та команда»). Хоча на цей день не закладається жодної фактичної зміни процентної ставки, цю подію все одно варто трактувати як ризикову. Очікується досить помітна волатильність, і особливу увагу слід приділити фінансовому сектору, який останнім часом продемонстрував вражаюче зростання вгору — за словами автора, «без явної причини», окрім самого факту приходу нового голови ФРС на своє перше засідання. Прогнозується, що реальна волатильність ударить по фінансових паперах пізніше протягом дня, після оголошення.
Загальна ринкова картина характеризується «маніакальними» ротаціями між секторами — гроші швидко перетікають з одного сектора в інший, і ця поведінка є радше оборонною (defensive posturing), ніж проявом справжнього інтересу до купівлі. Це наскрізна теза, яка пояснює всі три розглянуті угоди.
---
Перша ідея: Humana (HUM) — ведмежа позиція
Технічна та фундаментальна картина
Humana показала приголомшливий рух угору — близько 40% з початку року, обігнавши ширший ринок. У день огляду папір знижується приблизно на 1%, торгуючись на рівні близько 365 з копійками. Попри те, що можна навести різні фундаментальні аргументи, цей рух трактується як суто технічний, спричинений ротацією грошей у сектор охорони здоров'я, і конкретно в Humana, як в оборонний актив.
Ключова теза: технічні показники на рівні +40% майже вертикального зростання сильно виснажені. Рух угору відбувся «з усіх неправильних причин», тому в найближчі тижні й місяці очікується чудова можливість для ведмежої гри.
Підтвердження на графіку
На 10-річному тижневому графіку нанесена 200-тижнева ковзна середня. Папір пробив її вниз і здійснив величезне падіння аж до рівня 165. Після цього стався 40% ралі назад — рівно до тієї ж 200-тижневої середньої. Важливий принцип: цей рівень був підтримкою, підтримкою, підтримкою — «доки нею не перестав бути», і тепер потенційно перетворюється на опір. Це робить ведмежу постановку логічною.
Додатково ралі піднялося до 50% відновлення (retracement) усього попереднього руху вниз — класична зона для паузи. Навіть якщо ведмежий розворот не настане миттєво, сама пауза вже може зіграти на користь угоди.
При наближенні до недавньої цінової дії: був потужний прорив головного опору на 312; рівень 340 наразі є підтримуючою ковзною середньою. Будь-який відкат до 340 робить угоду прибутковою. У день огляду папір зробив максимуми, дуже близькі три дні поспіль, і тепер торгується значно нижче — на межі закриття нижче мінімального значення найвищого торгового дня за останній тиждень. Це може стати тим короткостроковим сигналом, на який чекають трейдери.
Конкретна угода
- Експірація: 21 серпня (навмисно дальша дата, щоб дати собі трохи відстані й часу).
- Структура: купівля пут-опціону «поза грошима» 345 і продаж пут 335 проти нього.
- Параметри: повний пут-спред шириною $10, виконаний за дебет $2.75.
- Мета: потрібно, щоб базовий актив відкотився трохи нижче 335, після чого зафіксувати прибуток і вийти. Це «прохання» помірне — не вимога масштабного обвалу, а лише невеликого відкату нижче рівня опору 340.
---
Друга ідея: Bank of America (BAC) — бичача позиція
Картина ринку
За останній місяць Bank of America має імпульс на своєму боці — зростання трохи більше ніж на 15%. У день огляду папір вже торкнувся нового історичного максимуму на 5798, перебуваючи трохи нижче — близько 5756–5763, з приростом приблизно на третину відсотка-півтора за день.
Логіка угоди
Це бичача угода, хоча визнається, що грати на підвищення тут «некомфортно». Логіка: папір прямо сьогодні досягає історичних максимумів, і в нього є ще трохи запалу для руху вгору. Дуже важливе уточнення: бичача позиція — лише на дуже коротку дистанцію. Команда ФРС пізніше протягом дня може це змінити.
Механізм руху пояснюється не так технікою, як поведінкою роздрібних трейдерів: вони шукають акції, що впираються в максимуми, заскакують і купують колли, що спричиняє гамма-сквізи вгору. Намір — скористатися саме цим явищем. Очікується «поп» (стрибок угору), а потім, можливо, наступне падіння — звідси й коротка дистанція угоди.
Технічне підтвердження
Папір на вершині діапазону: 56 був максимумом, тепер ціна близько 57,5 — приблизно $10-й діапазон. Прорив угору може бути дуже значущим. Втім, біля опору перед оголошеннями новин та FOMC пауза тут нікого б не здивувала.
На денному графіку видно чудовий рух угору після пробою лінії низхідного тренду. Трейдери стежать за такими ключовими рівнями, і пробій лінії тренду закономірно дає вибуховий рух — саме це й сталося, рівно до 5750. Будь-яке закриття вище 5750 виглядає досить бичачим у найближчій перспективі (на момент огляду ціна вже трохи вище цього рівня).
Конкретна угода
- Експірація: 2 липня (коротша дистанція, бо очікується швидкий «поп», а потім, можливо, спад).
- Структура: купівля колл 57 і продаж колл 59 проти нього.
- Параметри: спред шириною $2, виконаний приблизно за дебет 70 центів.
- Мета: подальше зростання базового активу до нових максимумів, що частково вже відбулося в день угоди.
---
Третя ідея: Microsoft (MSFT) — ведмежа позиція
Фундаментальний контекст
Налаштування різко ведмеже. Microsoft перебуває під тиском, у день огляду знижуючись приблизно на 2%; озвучуються цифри «down about 20%» поряд із «down about 2% за рік» (контекст вказує на слабкість паперу).
Вводиться поняття «тех-титанів» / «монстрів технологій» — Apple, Microsoft тощо. Парадокс: Microsoft принаймні має інвестиції в ШІ, тоді як Apple таких інвестицій навіть не має — і все одно продовжує дорожчати. Натомість є серйозні гравці, які не мають доброго позитивного впливу від ШІ, і Microsoft — один із них. У Microsoft значна експозиція до програмного забезпечення, до якого останнім часом склалося ставлення «любові-ненависті». Софтверні акції отримали певну підтримку, але загалом такі папери, як CRM (Salesforce), SAP і Microsoft, знову зазнають сильних ударів.
Очікується, що Microsoft доведеться пробити нові мінімуми. Один із недавніх мінімумів — 356, і прогнозується, що ціна пробʼє його вниз на досить сильному низхідному імпульсі. На ринку «просто немає любові» до Microsoft. Ставиться відкрите питання: чи зможе Azure врятувати компанію на цьому етапі? Відповідь — можливо, ні; і люди, схоже, бачать саме такий фундаментальний майбутній сценарій для цього паперу.
Технічна картина
Дуже цікавий графік із кількох причин. Рівні, названі для угоди, узгоджуються з технікою — останній мінімум чітко лежить на рівні.
Водночас є нюанс, що охолоджує ведмежу тезу: ціна перебуває вище 200-тижневої ковзної середньої з січня 2012 року, тобто протягом 14 років це була зона «тестуй і бери участь» для трейдерів Microsoft. Питання: чи триватиме це й надалі? Цілком можливо, що ціна повернеться нижче 200-тижневої середньої, і ми отримаємо ще один горизонтальний тест на рівні 356.
На річному графіку картина «негарна, потворна»: чітка невдача — гепом вгору над 200-денною середньою, а потім негайний розворот назад до 380. Ось і мінімум 356. Будь-яке закриття нижче 384 виглядатиме ведмежо в короткостроковій перспективі й зробить угоду прибутковою. На момент огляду ціна торгувалася близько 380,58–382, тобто менш ніж за $2 від рівня 384.
Конкретна угода
- Експірація: 17 липня (далеко йти не потрібно, бо папір «готовий зламатися» вже зараз).
- Структура: купівля пут 380 і продаж пут 370 проти нього.
- Логіка спреда: купівля пут 380 — це основна позиція; продаж пут 370 проти неї потрібен, щоб знизити експозицію до волатильності та зменшити вартість пут 380. Спреди використовуються для контролю й чіткого визначення ризику.
- Параметри ризику/прибутку: ризик обмежений $2.75, потенціал прибутку — трохи більше $7. Це привабливе співвідношення ризик/винагорода.
- Мета: потрібно, щоб акція опустилася нижче 370; очікується ретест мінімуму 356 «і ще трохи».
---
Додаткова ідея: будівельники житла (homebuilders)
На завершальне питання про інші сектори з потенціалом для угод названо домобудівників. У фокусі — XHB (біржовий фонд), Toll Brothers, а також Home Depot; зазначається, що Toll Brothers і Home Depot входять до складу XHB. Під цими паперами зʼявилася досить суттєва підтримка («гарний бід»).
Ключове питання й відповідь: чи є фундаментальна причина для цього? Чи знизилися процентні ставки? — Абсолютно ні. Тобто фундаментального обґрунтування немає. Це знову прояв циклічних ротацій оборонного характеру: управителі капіталу зараз «трохи налякані» (running scared). Вони вже купили напівпровідники — «галочка поставлена»; «монстри технологій» наразі працюють погано (як щойно показав приклад Microsoft) — «галочка поставлена», туди йти не можна. Тому гроші біжать у несподівані місця.
Саме ця логіка пояснює всі вибори: охорона здоров'я та Humana обрані як оборонна ротація; Microsoft — для гри на продаж; а домобудівники, попри відсутність любові до сектора й брак фундаментальних причин, усе одно помітно ралі протягом останніх кількох тижнів — що ще раз ілюструє ірраціональний, ротаційний, переляканий характер поточного руху капіталу.
