Загальний настрій ринку
Біткоїн знизився, ринкові настрої хиткі, а ведмеді знову гучно заявляють про себе. На цьому тлі будь-який покупець біткоїна змушений замислитися: які ж його реальні сценарії використання? Проте під поверхнею усього цього страху відбуваються масштабні процеси, які цілком здатні швидко змінити напрямок руху ринку. Головна теза проста: не варто піддаватися паніці. Найтемніше — перед світанком. Якщо дивитися на ситуацію з довгостроковою перспективою, підстави для надії безумовно є.
Існує переконання, що всі ці явища — лише короткострокові ефекти. Біткоїн — це нове цифрове золото, яке стане ключовою частиною економіки в майбутньому. Тому навіть на тлі негативу зберігається максимально оптимістична («бичача») позиція.
Рекордні відтоки з біткоїн-ETF
Біткоїн-ETF у США досягли рекордних відтоків і прямують до найгіршого місяця з моменту свого запуску. ETF існують уже близько двох років, і нинішній період став найгіршим за 30 днів за всю історію цих фондів. Йдеться про інституційних покупців та приватних осіб, які купують біткоїн через такі компанії, як BlackRock чи Fidelity. Саме сьогодні вони нарешті капітулювали.
Важлива деталь: поки «кити» з Уолл-стріт продають, інші ончейн-«кити» купують. Великі гравці на блокчейні поглинають усі ордери на продаж від роздрібних інвесторів та інвесторів з Уолл-стріт.
Окремо наводиться приклад мислення продавців ETF — мільярдера-інвестора Феліпе (Філіппа) Лафонта, який роками був дуже оптимістично налаштований щодо біткоїна. Сьогодні ж він заявив: «Я більше не знаю, що думати про біткоїн. Мене більше цікавлять штучний інтелект, космос та IPO».
Сумніви досвідченого інвестора: чи втратив біткоїн свою роль?
Розгорнута позиція цього інвестора розкриває логіку багатьох сумнівних настроїв на ринку. На питання, чи прокидається він досі о третій ночі з думкою «чому я був таким дурним і не купив більше», він відповідає, що справді завжди прокидається о третій ночі й про щось думає, але тепер це вже не про біткоїн.
Його міркування такі:
- Біткоїн як «з'їзд» для спекуляцій. Раніше був період, коли IPO було дуже мало. Частково публічні ринки трохи «зламані» через велику кількість індексних фондів, де всі думають однаково. Виникає припущення, що біткоїн був свого роду «офрампом» (запасним виходом) для всіх, хто хотів чогось більш спекулятивного.
- Нова конфігурація ринку. Тепер, з одного боку, з'явилися великі IPO, а з іншого — стейблкоїни. У самій назві «стейблкоїн» закладено слово «стабільний». Якщо людина просто хоче вивести гроші офшор, покласти їх у нову систему, вона може зробити це через стейблкоїни. Більше того, стейблкоїни фактично вже певною мірою приносять відсотковий дохід — формально це не зовсім так, але існують схеми з винагородами та подібним. Тож якщо потрібна просто стабільність — є стейблкоїни, а якщо потрібні перспективні розміщення — виходять чудові IPO, серед яких SpaceX і компанії зі сфери ШІ.
- Питання: де ж тепер біткоїн? Інвестор зізнається, що став трохи більш стурбованим. Він радше зробить ставку на космос, який може зрости вчетверо за наступні 20 років, або на моделі штучного інтелекту. Він наводить такі цифри: якщо сьогодні ринкова капіталізація світу становить близько 70 трильйонів (а США — 60–70 трильйонів), то за 10 років вона може сягнути 200+ трильйонів. Питання, чи з'явиться компанія вартістю 10 трильйонів доларів протягом 10–15 років і яка саме це буде компанія, видається йому простішим для аналізу, ніж прогнозування того, де буде біткоїн через 10 років.
- Біткоїн як «культ». Коли він спілкується з людьми про біткоїн, це нагадує культ: ти або «всередині», або ні.
Сигнали дна: чому є підстави для оптимізму
Попри ці сумніви, наразі вибудовується дуже багато сигналів дна ринку. Капітуляція відбувається — і вже відбулася.
Ключовий ончейн-сигнал. 10,5 мільйона біткоїнів, що перебувають у збитку, історично позначали кожне велике дно біткоїна. Цей самий показник «10,5 мільйона в збитку» спрацьовував раніше неодноразово, і зараз цей сигнал спалахує знову.
Іронія Уолл-стріт. Уолл-стріт роками випрошувала біткоїн-ETF, а потім використала його, щоб у паніці продати на самому дні — з рекордними чистими відтоками 6,4 мільярда доларів за 30 днів. Виникає закономірне питання: то хто ж тут «розумні гроші»? Відповідь: підписники крипто-спільноти, тобто роздрібні інвестори, які залишаються в ринку.
Структура ліквідацій. Це підкреслюється на одному з найважливіших графіків, який мало хто показує: ліквідності для ліквідації довгих позицій з кредитним плечем на ETH практично не залишилося. Натомість існують мільярди доларів ліквідності для ліквідації коротких позицій з плечем у напрямку вгору. Це означає, що майже всі ставлять на падіння біткоїна та ETH, і вже мало хто ставить на їхнє зростання — а саме така однобічність часто передує розворотам.
Короткострокові ведмежі чинники
Ще одна причина, чому власники біткоїна та інших ризикових активів зараз короткостроково налаштовані песимістично, — це несподіваний поворот: ринок тепер закладає у ціни «яструбину» ФРС із двома-трьома підвищеннями ставки цього року. Концепція «вищі ставки надовше» офіційно повернулася. Саме це закладає ринок наразі (цю тему детально розбирали в окремому матеріалі від 17 червня).
Отже, склалася ситуація: є дуже багато короткострокових ведмежих каталізаторів, але водночас і дуже багато довгострокових бичачих.
Погляд на десятиліття, а не на рік
Заклик до інвесторів — мислити не категоріями наступного року, а наступного десятиліття чи навіть кількох десятиліть, або хоча б наступних п'яти років. Прогноз: до 2030 року ціна буде значно вищою, а дном вважається рівень 60 тисяч доларів.
Розгорнута аргументація щодо причин падіння біткоїна за останні кілька кварталів зводиться до кількох чинників:
- ШІ поглинув значну частину ризикового капіталу. Зараз важко уявити, щоб люди говорили про щось, окрім штучного інтелекту, тож капітал перетік туди.
- Стейблкоїни стали новою «метою». Люди дуже захопилися стейблкоїнами, оскільки було ухвалено закон Genius Act, який дав певну регуляторну ясність. Стейблкоїни перетворилися на нову популярну тему.
- Послаблення «інфляційної» логіки. Біткоїн з його традиційною роллю «торгівлі проти інфляції» став менш привабливим у середовищі, де виникло відчуття, що економіка зможе «вирости» з проблеми, і інфляція виявиться не такою вже й страшною.
Однак усе це — короткострокові ефекти. Біткоїн залишається новим цифровим золотом і ключовою частиною майбутньої економіки.
Чотирирічні цикли. Згадуються чотирирічні цикли біткоїна, у яких видно відсоток людей, що заробили або не заробили. Інстинктивна оцінка: ринок, імовірно, уже досяг дна, можливо, на рівні 60 тисяч, хоча напевно цього ніхто стверджувати не може. Зберігається оптимізм, прогноз значно вищої ціни до 2030 року та довга («лонг») позиція по біткоїну, як і завжди.
Регуляторний фронт: оновлення щодо Clarity Act
Білий дім продовжує гонку, щоб урятувати закон Clarity Act. Крипторадник Білого дому Патрік Віт веде переговори з демократами, аби просунути закон уперед на двопартійній основі.
Головні каменя спотикання:
- Етичне правило, яке демократи хочуть додати: воно обмежувало б крипто-прибутки, пов'язані з виборними посадовцями, зокрема з родиною Трампа.
- Питання дохідності стейблкоїнів (stablecoin yield).
- Існує ще кілька спірних моментів.
Реалістична оцінка перспектив. Чесна оцінка така: малоймовірно, що закон вдасться ухвалити до проміжних виборів. Водночас сам факт, що його намагаються просувати, є позитивним (бичачим) сигналом.
Конкретні дати та процедура. Конгрес призначив слухання щодо Clarity Act на 17 липня — польове слухання під назвою «Будуючи майбутнє фінансів: як Clarity Act відкриває інновації» (Building the Future of Finance: How the Clarity Act Unlocks Innovation). Ніколи ще ухвалення не було таким близьким, хоча водночас закон «відкладали в довгий ящик» уже майже рік. Для проходження потрібно подолати поріг у 60 голосів, а це означає, що щонайменше двоє демократів мають проголосувати «за». Зробити це необхідно до серпневої перерви в роботі Конгресу.
Питання, винесене на обговорення: Чи вдасться ухвалити закон до проміжних виборів? Чесна відповідь — якби довелося робити ставку, то на цей момент це видається малоймовірним, але статися може будь-що: 100% усе ще можливе.
Технічна картина та підтримки
Біткоїн консолідується поблизу мінімумів, але тут є багато підтримки:
- Біткоїн утримує 200-денну експоненційну ковзну середню (200E moving average).
- Біткоїн досі вище лютневих мінімумів.
- Фігура «мегафон» (розширювана формація) залишається цілісною: ейфорична жадібність відбувається біля верхньої межі цього мегафона, а ведмежий страх — біля нижньої.
- Ціна зараз ретестує пробитий низхідний тренд.
- Спостерігається бичача дивергенція.
Усе це вказує на значну підтримку на поточних рівнях.
Найважча фаза циклу
Нинішній момент — це найважча частина біткоїн-циклу: повільна, нудна середина, коли ціна рухається вбік, настрої залишаються пригніченими, усі переключаються на акції та ШІ, і ти починаєш сумніватися, чи взагалі коли-небудь твоя переконаність була правильною. Саме тут терпіння випробовується найбільше.
Варто похвалити себе, якщо ти досі залишаєшся в ринку, адже багато людей капітулювали й покинули простір. І все ж багато хто залишається, а нові покупці продовжують з'являтися. Ринок ребалансується:
- Chainlink за ринковою капіталізацією обігнав (флипнув) Cardano.
- MoneyGram тепер є активним валідатором Solana.
Де ми зараз у ринковому циклі?
На питання, на якому етапі циклу ми перебуваємо — на стадії капітуляції чи депресії — дається відповідь: схоже, ми перебуваємо десь у цьому проміжку (між капітуляцією та депресією).
Підсумкове послання: криптовалютний ринок повернеться з новою силою пізніше цього року та наступного року, тому інвестувати в свою освіту щодо нього варто серйозно вже зараз.
