Головна теза: ціна відстає від фундаменталу
Ми перебуваємо в періоді, коли ціна відстає від фундаментальних показників. Це повторювана ринкова закономірність. Достатньо подивитися на Nvidia, яка кілька років торгувалася в боковику, а потім зробила параболічний рух угору. Те саме сталося з акціями виробників пам'яті — вони майже два роки перебували в діапазоні, перш ніж вибухнули. Цей патерн — накопичення фундаментальної сили без негайної реакції ціни — і є тим, що ми зараз спостерігаємо в криптовалютах.
Підтримка з боку JP Morgan: Crypto Clarity Act
Стався великий прорив для тих, хто досі тримає крипту: JP Morgan офіційно підтримав Crypto Clarity Act. У заяві, опублікованій на їхньому вебсайті під назвою «Getting the Framework Right for Digital Assets in the United States», авторами якої виступили Умар і Пітер (глобальний керівник JP Morgan Payments та CEO напрямку цифрових активів і блокчейн-рішень), наголошується:
«Перспектива зрозуміла. Токенізація та програмовані гроші можуть зменшити тертя в платежах, скоротити цикли розрахунків і розкрити ефективність, яка приносить користь і бізнесу, і споживачам. Ці технології мають потенціал суттєво модернізувати фінансову інфраструктуру, особливо в умовах, коли торгівля та інвестиції стають дедалі глобальнішими й працюють цілодобово».
Це потужне схвалення з боку одного з найбільших фінансових інститутів. Воно дає підстави вважати, що Clarity Act усе ще може бути ухвалений до проміжних виборів.
Стратегія Майкла Сейлора: нова рамка управління капіталом
Сталося важливе оновлення для найбільшого власника біткоїна — компанії Майкла Сейлора (Strategy). Сьогодні вона оголосила нову рамку цифрового кредитного капіталу (digital credit capital framework) — новий план управління своєю структурою капіталу. Згідно з ним, компанія:
- час від часу продаватиме біткоїн;
- збільшуватиме свої доларові грошові резерви;
- проводитиме викуп акцій (buybacks).
Реакція ринку на акції MSTR показує, що інвесторам це подобається. Така політика дає більше визначеності для MSTR і для біткоїна в короткостроковій перспективі.
Ціна біткоїна та критичний рівень 60K
Попри всі позитивні новини, ціна біткоїна сьогодні майже не зросла, ледь перевищивши $60,000. Ціна виглядає важкою, оскільки більша частина крипторинку очікує падіння до наступного рівня — десь у район нижче $50,000, орієнтовно $53K. Якщо рівень 60K буде втрачено, наступна основна зона інтересу — близько $49,000.
Натомість, якщо 60K втримається й виявиться дном, то навіть за умови, що біткоїн повторить лише половину зростання, яке він показав з 2022 по 2025 рік, циклічний максимум за кілька років може скласти $240,000. Тому рівень 60K є надзвичайно важливим.
Чому рівень 58–60K такий значущий
Цей рівень є точкою сходження (конфлюенсом) одразу багатьох технічних факторів:
- За всю історію біткоїн ніколи не торгувався нижче історичного максимуму попереднього циклу довше ніж приблизно тиждень.
- Це історичний максимум 2021 року: біткоїн досяг 58,6K у лютому, трохи перевищив його у квітні (близько 64K), потім відкотився й повторно протестував цю зону пізніше у 2021 році. Те, що раніше було опором, стало підтримкою, яку ми тестуємо знову.
- Це головний рівень підтримки, який утримався у 2024 році.
- Це рівень підтримки безпосередньо перед інавгурацією Трампа, коли стався розгін на тлі купівлі через ETF.
- Це лютневий мінімум поточного року.
- Тут також проходить 200-тижнева ковзна середня, на якій ми зараз перебуваємо.
Фактор Сейлора та природа паніки
Значна частина ведмежих настроїв пов'язана зі страхами навколо Сейлора. Проте йому не потрібно негайно продавати 55 мільярдів доларів у біткоїні, які він наразі тримає. У компанії є близько 1–1,1 мільярда доларів готівкою, яку вони використають для виплат власникам преференційних акцій stretch. Тобто «розплата», якщо вона й настане, відбудеться не раніше ніж за шість місяців.
Важливий нюанс: ринок уже наперед відіграв значну частину паніки та страху щодо потенційного продажу. Люди продають свій біткоїн прямо зараз, знижуючи ризики в очікуванні цієї події. Тому якщо сходяться багато факторів — масовий продаж на ринку, вимушений продаж — на ключовому рівні підтримки, і цей рівень витримує, особливо на вході в Q3 (початок нового кварталу), це може бути хорошою точкою для входу в довгі позиції з досить вузькою зоною інвалідації.
Капітуляція ETF-покупців і формування дна
Покупці біткоїн-ETF наразі капітулюють. Більшість тих, хто купував біткоїн через ETF протягом останніх двох років, зараз продають — це повна капітуляція ETF. Але на кожного продавця знаходиться покупець.
Попри страхи навколо квантових загроз і занепокоєння щодо Сейлора, довгострокові власники біткоїна сприймають ці ціни як цінність для купівлі. Їхні запаси нещодавно досягли історичного максимуму — майже 17 мільйонів монет. Така масштабна зміна власників монет — саме так формуються дна.
Важливим сигналом є збіг (конвергенція) обсягу пропозиції в прибутку з обсягом пропозиції у збитку. Це завжди було чудовим часом для усереднення вартості (dollar cost averaging), і цього разу буде так само. Дно формується так само, як і раніше. Додатковим аргументом на користь бичачого настрою є RSI, який піднімається з найнижчого рівня за всю історію, утворюючи бичачу дивергенцію.
Цінова та часова капітуляція
Хоча цінова капітуляція біткоїна, ймовірно, відбувається саме зараз, цілком можливо, що протягом наступних кількох місяців ми побачимо «часову капітуляцію» — коли ціна не падає набагато нижче й не зростає набагато вище, а просто рухається вздовж трендової лінії. По суті, ми стаємо свідками формування потужної стартової платформи (launchpad) для біткоїна і особливо для Ethereum.
Бичачий кейс для Ethereum
Фундаментальні показники Ethereum стають сильнішими, навіть якщо ціна ще не наздогнала їх. У центрі причин бути бичачими щодо крипти лежить те, що це одночасно майбутнє ШІ та майбутнє оновлення технологічного стеку Уолл-стріт.
Зростання фундаментальних показників
Ethereum нарощує активи — дедалі більше реальних активів (real world assets) токенізується саме на Ethereum. Сам фонд Ethereum зараз проводить оновлення, роблячи мережу квантово-стійкою (quantum proof), додаючи приватність та інші речі, що захищають Ethereum на майбутнє.
Якщо хтось ставить під сумнів, чи потрібні нам децентралізовані блокчейни в майбутньому, варто звернути увагу: ми вже знаємо, що робить Уолл-стріт — вони токенізують. Більшість великих фондів і акцій, що токенізуються, токенізуються саме на Ethereum, оскільки це найбільш широко використовуваний блокчейн.
Зв'язок зі штучним інтелектом
Для тих, хто думає про ШІ, важливо враховувати: нижче по ланцюгу історії ШІ виникає потреба доводити ідентичність і забезпечувати децентралізований контроль. Ймовірно, не за горами момент, коли ШІ-агенти почнуть генерувати дохід для нас. Вони стануть нашими делегованими сутностями, які заробляють дохід і накопичують багатство. ШІ-агенти можуть навіть стати багатшими за нас самих — тобто ми почнемо ставити питання, чи ми працюємо на ШІ-агента, чи він працює на нас.
Якщо це буде централізована система, ми ризикуємо отримати «Скайнет». Саме тому буде реальний фокус на тому, щоб люди покладалися на децентралізовані системи для захисту від ШІ, який стає надто могутнім. Якщо ми готові довірити ШІ-агентам управління нашим багатством і суверенітетом, тоді децентралізовані блокчейни не потрібні — можна просто покластися на «Скайнет» і Visa, щоб вони контролювали наше майбутнє. Але якщо нам це небайдуже, саме тому крипта залишатиметься надзвичайно актуальною.
Гроші стають програмним забезпеченням
Це літо не було сприятливим для крипти — ціна була жахливою, і це розчаровує та засмучує. Але коли крипто-зима офіційно завершиться й розпочнеться крипто-весна, Ethereum опиниться в дуже вигідному становищі й стане центральним гравцем у всьому, що буде релевантним у майбутньому фінансовому секторі.
Уся індустрія фінансових послуг по суті перетворюється на технологічний стек. Гроші стають програмним забезпеченням. Коли ви переміщуєте гроші, робите їх програмним забезпеченням і композабельними, відбувається трансформація економіки — і саме тут Ethereum засяє. Раптом акції торгуються 24/7, а торгуються вони на основі факторів. Це створює величезну можливість.
Аналогія з минулими циклами
У кожній просадці потрібно фокусуватися на можливостях. Як Nvidia була в боковику кілька років, а потім зробила параболічний рух, як акції виробників пам'яті торгувалися в діапазоні два роки перед вибухом — те саме стосується й тут. Показовий приклад: автор бичачого кейсу 15 років працював у JP Morgan, і протягом приблизно 13 з тих 15 років акція коштувала переважно $17. А де JP Morgan зараз? Понад $200. Коли фундаментал накопичується, ціна не одразу слідує за ним.
Можна сказати, що купівля Ethereum сьогодні дуже схожа на купівлю Ethereum на рівнях обвалу під час COVID. Є підстави вважати, що якщо ми побачимо силу в другій половині року, альткоїни можуть по-справжньому злетіти. Ми можемо побачити свого роду альткоїн-сезон. Ніхто не хоче говорити про це наразі — і саме це може стати причиною того, що він станеться.
