Загальна атмосфера паніки та масові продажі
Ринок криптовалют переживає момент глибокого розпачу та капітуляції. Звучать численні зізнання інвесторів, які зазнали колосальних фінансових втрат: одні заявляють, що повністю продали весь свій біткоїн — на 100% вийшли з активу, продавши значну кількість монет напередодні; інші скаржаться, що скуповували падіння («buy the dip») доти, доки в них не закінчилися гроші, і тепер «немає більше падіння, яке можна купити». Така поведінка — масовий вихід з активу та повне зневіра — є, за іронією, найбільш ведмежим сентиментом, який часто супроводжує саме дно ринку.
Біткоїн обвалився нижче 60 000 доларів, опустившись до приблизно 58 000 доларів. За день з крипторинку було стерто 1,2 мільярда доларів, причому майже мільярд з цієї суми припав на ліквідацію кредитного плеча в лонгах (leveraged longs liquidated). Станом на цей момент 53% усього біткоїна в обігу перебуває у стані нереалізованого збитку. Останній раз біткоїн був на таких рівнях у вересні–жовтні 2024 року, однак сентимент навколо біткоїна та Майкла Сейлора зараз кардинально відрізняється від того, що був лише два роки тому.
Хронологія ведмежого ринку
Важливо оцінити, наскільки довго триває цей ведмежий ринок і як ринок дійшов до нинішнього стану. 6 жовтня 2025 року загальна капіталізація крипторинку досягла історичного максимуму в 4,3 трильйона доларів. Від цього піку ринок пройшов через нові тарифи, через початок війни з Іраном — і дійшов до капіталізації у 2 трильйони доларів. Це сталося через 261 день після піку, що означає падіння на 54% від максимуму до мінімуму. У середньому це становить мінус 8,8 мільярда доларів щодня протягом 261 дня поспіль.
Майкл Сейлор як «бугімен» ринку
Багато хто вважає Майкла Сейлора головним «бугіменом» (страховиськом) криптовалюти, тим, хто потягне біткоїн з нинішніх 58–60 тисяч доларів униз — до приблизно 50–51 тисячі, де проходить 300-місячна ковзна середня. 200-місячна ковзна середня також згадується як орієнтир. Чимало людей кажуть, що біткоїн перебуває саме тут і має ще одну «ногу вниз» (one more leg down).
Поширене припущення полягає в тому, що Сейлор продасть велику частину свого біткоїна, що його MicroStrategy отримає маржин-кол, і що на нього або на компанію чекає якийсь крах. Сам Сейлор формулює єдину можливу помилку так: набути актив з таким великим плечем, що тебе примусово ліквідують на просадці.
Стан акцій Strategy (MSTR) та супутніх інструментів
Акції MSTR впали на 84% від свого рекордного максимуму, опустившись до 28-місячного мінімуму. Підкреслюється, що така динаміка нетипова для фондового ринку — вона характерна для криптовалют, і акція зараз торгується фактично як альткоїн. Сейлор може стати першою людиною, яка спостерігатиме падіння своєї акції на 99% двічі. При цьому погано виглядають і інші їхні випуски інструментів, зокрема STRC (Stretch).
Колективний позов та розслідування Rosen Law Firm
Strategy Сейлора зіткнулася з розслідуванням за колективним позовом з боку юридичної фірми Rosen Law Firm. Фірма розслідує потенційні претензії щодо цінних паперів від імені акціонерів, охоплюючи MSTR, STRF, STRC, STRK та STRD. Суть звинувачення: Strategy могла оприлюднити суттєво оманливу бізнес-інформацію для інвесторської публіки. Імовірно, йдеться про маркетингові заяви на кшталт «стабільності, подібної до грошового ринку» (money market-like stability), або про їхні рекламні ролики зі слоганом «ти не повинен жити некомфортним життям».
Зокрема, ставиться під сумнів пропозиція STRC з 11% дохідністю — чи не вводить вона в оману потенційних покупців? Це ілюструється сценкою з реклами: персонаж каже, що він на пенсії, бо «не вважав, що має жити некомфортним життям»; на питання, як він цього досяг, відповідає, що тяжко працював інженером, щоб накопичити гроші, а потім вклав заощадження у Stretch — акцію, яка нібито приносить близько 11% річних у вигляді дивідендів.
Теоретично, якщо Strategy або особисто Майкл Сейлор будуть притягнуті до відповідальності за оманливий чи обманливий маркетинг на основі тверджень навколо STRC, і якщо компанію змусять продати свій біткоїн, то таке «розкручування» (unwind) позицій було б вкрай неприємним. Багато хто вважає це цілком реальною можливістю.
Чому позов може бути сигналом дна, а не катастрофи
Існує важливе застереження: ця юридична фірма, що подає позов, фактично займається своєрідним маркетингом — вона судиться, щоб потрапити в заголовки новин. Та сама Rosen Law Firm судилася з Кевіном О'Лірі (Mr. Wonderful) на дні попереднього ведмежого ринку через FTX. Тобто Rosen Law Firm розпочала свій попередній судовий процес саме на дні минулого ведмежого ринку — а це ще один індикатор дна, який тепер повторюється знову.
Звідси випливає аргумент: FUD (страх, невпевненість, сумніви) навколо Сейлора зараз перебуває на історичному максимумі, і люди думають, що компанія просто «вибухне» (implode). Але це може бути аналогом бичачого настрою на вершині: як легко бути надмірно оптимістичним на піку, так само легко бути ультра-ведмежим на дні. Стверджується, що MSTR насправді перебуває в кращому становищі, ніж у 2022 році.
Уроки про культи особистості та надмірний оптимізм
MSTR є найяскравішим прикладом того, як наративи та «герої» бичачого ринку минулого циклу обернулися не так, як очікувалося. На вершині ринку біткоїн-максималісти, Strategy та Майкл Сейлор поводилися надто зухвало. Лунає сатиричний переказ звітного дзвінка (earning call) у вигляді репу: «Майку, не чіпай стек біткоїна» — «Тепер я купую ще більше… друкарська машина працює чисто, спостерігаючи, як борг перетворюється на біткоїн-мрію».
Гірка іронія: «Власники MSTR втратили нирку, а потім вирішили закласти свій будинок, щоб купити STRC». Звідси загальний урок: коли хтось здобуває месіанський, культоподібний послідовницький рух — час тікати, або, можливо, продавати.
Прогноз: ліквідації не буде
На основі проведеного аналізу робиться висновок, що Майкл Сейлор та Strategy не будуть ліквідовані. Вони вийдуть з цієї ситуації переможцями, коли ціна біткоїна знову зросте. Вони можуть розмити (dilute) своїх акціонерів, але і біткоїн, і Майкл Сейлор, і його компанія продовжать існувати.
Сигнали дна на ончейн-метриках
Багато людей чекають, доки біткоїн впаде до низьких або середніх 50-х тисяч саме через страх перед Сейлором. Однак існує вагомий аргумент, що дно вже тут. Розглядається ончейн-сигнал дна, який правильно вказав на чотири з чотирьох останніх ведмежих мінімумів біткоїна. Йдеться про обсяг біткоїна, що перебуває у збитку: 10,5 мільйона біткоїнів були в збитку на кожному великому дні. Цей сигнал спалахує знову — і навіть встановив новий рекорд: 10,83 мільйона біткоїнів зараз перебувають «під водою» (underwater), що є новим історичним максимумом для цієї метрики. Це інтерпретується як ознака того, що дно вже досягнуто.
Висловлюється думка, що біткоїн насправді може перебувати саме в точці дна зараз. Поширена логіка «спершу має вибухнути Сейлор, і лише тоді біткоїн нарешті досягне дна» вважається надто загальноприйнятою — а коли всі думають однаково, ринок зазвичай рухається інакше. Тому стверджується, що дно формується зараз, і ситуація може розвернутися доволі швидко.
Філософія володіння біткоїном: усереднення витрат
Якщо ти прибуваєш рано до революційної технології — першого цифрового товару (digital commodity), монетизованого в історії світу, — тебе чекає тряска подорож. Біткоїн був безперервно «вибоїстою» поїздкою протягом багатьох років і пройшов майже три цикли. Єдиний раціональний спосіб підходити до цього — усереднення доларової вартості (dollar cost averaging).
Наводиться аналогія з придбанням Мангеттена в різні роки — 1907, 1913, 1917, 1921, 1928, 1932, 1947, 1953 та 1957. Якби тоді запитали, який рік був правильним часом для купівлі, або чи шкодуєш ти, що купив «на вершині», то навіть неможливо було б згадати, які з цих років були найефективнішими для покупки. Загальна філософія: коли ти знайшов щось хороше, ти просто хочеш послідовно набувати більше в міру того, як грошові потоки тобі це дозволяють.
Сформульовано дві помилки. Перша — набути актив з настільки великим плечем, що тебе примусово ліквідують на просадці; ти не хочеш, щоб тебе «вибили» (get stopped out). Друга помилка — перестати набувати актив. У цьому конкретному випадку, переглянувши всі варіанти, висновок такий: кращого варіанту немає — біткоїн є найменш ризикованою стратегією, яку можна знайти.
Регуляторні новини: Clarity Act
Серед законодавців-республіканців (GOP) спостерігається оновлене відчуття невідкладності щодо ухвалення Clarity Act. Закон має вийти на голосування в Сенаті у липні. Законодавці, як-от голова Френч Гілл (Chairman French Hill), усвідомлюють потребу просунути цей законопроєкт уперед. Пропонується, щоб проінноваційні демократи об'єдналися з республіканцями в Сенаті та провели цей законопроєкт через сенатську залу — аби виконати зобов'язання, взяте торік: США повинні мати чітку нормативну базу (clear framework) для інновацій у сфері цифрових активів. Інновації тривають, і є бажання, щоб вони відбувалися саме в Америці, а очолювали їх американські фінансові компанії.
Питання та відповіді з транскрипту
Чи буде Майкл Сейлор / Strategy ліквідований? Ні. На основі аналізу, вони не будуть ліквідовані; вони можуть розмити акціонерів, але вийдуть з цього на коні, коли ціна біткоїна відновиться.
Чи дно вже тут, чи попереду ще одне падіння? Аргумент полягає в тому, що дно формується зараз, оскільки ончейн-сигнал, який правильно визначив чотири з останніх чотирьох мінімумів, спалахує знову та встановлює новий рекорд (10,83 млн біткоїнів у збитку), а думка «спершу має впасти Сейлор» є надто масовою.
Як «ти» (персонаж реклами) досяг можливості піти на пенсію? Тяжко працював інженером, щоб накопичити заощадження, а потім вклав їх у Stretch.
Що таке Stretch? Це акція, яка зараз приносить близько 11% річних у вигляді дивідендів.
Коли був правильний час купувати (аналогія з Мангеттеном)? Неможливо визначити заздалегідь — саме тому правильний підхід — це послідовне усереднення витрат, а не спроби вгадати ідеальний момент.
Чи вводить пропозиція STRC з 11% в оману покупців? Це і є суттю розслідування Rosen Law Firm — питання поставлене відкрито як приклад потенційно оманливих маркетингових заяв.
Коли Clarity Act піде на голосування? Закон вийде на сенатську залу в липні.
Підсумок
Загальний посил оптимістичний попри панічну атмосферу: масова капітуляція, рекордна частка біткоїна у збитку, історичний максимум FUD навколо Майкла Сейлора та поява колективного позову — усе це інтерпретується не як ознаки невідворотного краху, а як класичні маркери ринкового дна. Найкращою стратегією залишається дисципліноване усереднення витрат без надмірного плеча, а попереду, з регуляторним проривом у вигляді Clarity Act у липні, очікується «велике літо для крипти».
