Загальна картина: чому панікувати зарано
Ціна золота падає, а срібло опустилося до 58 доларів — нижче рівня 60. Коли всі настрої стають похмурими й «думерськими», саме тоді людям потрібно нагадати про велику картину. Жодна з ключових довгострокових думок не змінилася. У майбутні роки срібло все ще здатне дійти до 333 доларів і піти ще вище. Пробій рівня 4000 доларів по золоту — це не кінець світу.
Базова теза будується навколо концепції трьох великих розпродажів. Перший імпульс уже стався: це був увесь висхідний рух і подальше падіння до локального мінімуму на 4000. Зараз формується другий імпульс, мінімум якого ще попереду на тижневому таймфреймі. Золото продовжує знижуватися, і це тисне також на срібло. Тому найближчий місяць чи два навряд чи будуть особливо позитивними для золота. Якщо ви технічний трейдер коротких таймфреймів, у вас буде стільки ж можливостей, торгуючи з боку шорту.
Важливе застереження щодо особистого підходу: срібло не продається. Його лише замінюють чи переорганізовують за потреби, а позиції тільки нарощуються. Отже, це сезон накопичення для інвесторів. При цьому особисто вигідніше шортити нафту. Слід пам'ятати: навіть попри падіння ціни золота, зниження цін на енергоносії дуже добре для майнерів — це покращує їхню маржу.
Перехід на старші таймфрейми
Коли ринок стає заплутаним, а відкат розтягується, дуже корисно піднятися на старші таймфрейми. На графіку золота було побудовано канал, нижня межа якого може лежати десь у зоні 3000-х доларів. Варто згадати раніше озвучений прогноз: ще у 2024 році, після пробою рівня 2000, передбачалося зростання до 3000 — і це справдилося. Було декілька торгових сетапів, ціна закріпилася над 3000 і зрештою «перестрелила» вгору. Тому повернення до зони середини 3800-х або трохи нижче 4000 (що вже відбулося з пробоєм 4000) — це абсолютно нормально.
Ринок святкує нижчі енергетичні витрати, водночас тихо ігноруючи, що це означає для майнінгової маржі під час корекції золота. Відступ до головної підтримки каналу не скасовує ширшого бичачого тренду, за яким інвестори ганялися місяцями. Парадокс у тому, що ведмежі настрої зростають саме тоді, коли економіка виробників покращується під поверхнею. Для інвесторів, орієнтованих на збереження капіталу, структура тренду важливіша за гучну волатильність заголовків.
Структура розпродажу: відкидаємо хибні сигнали
Раніше на графіку було позначено «падаючу зірку» (shooting star) і «молот» (hammer), але ці фігури тепер відкинуто, бо вони були нівельовані — ціна повернулася на тренд. Те, що називають «ляпасом» (the slap in the face) — справжній розпродаж — почалося там, де ціна вже не змогла бути швидко викуплена назад у діапазон. Перший імпульс — це весь висхідний рух і падіння до локального мінімуму 4000. Зараз триває другий імпульс із мінімумом, який ще не знайдено на тижневому таймфреймі. Очікується третя фаза: ймовірно, буде певне ралі, а потім третій розпродаж, зазвичай найслабший. Лише після цього можна починати думати про розвороти.
Питання: чи є дно (флор)?
Запитання: Усі бачать розпродажі з різних причин, але головне питання зараз — чи є дно і яким воно може бути?
Відповідь: Технічно це середній чи відносно довгий період відкату після події «вибуху» імпульсу (blowoff momentum event). Визначити дно за ціною — складне завдання. Зазвичай шукають технічний патерн із певним рухом донизу. Замість чіткого технічного патерну зараз спостерігається просто відкат у каналі. Якщо канал намальовано правильно, ціна, ймовірно, у певний момент дійде до нижньої висхідно-низхідної базуючої лінії (намальованої сірим). Значення залежатиме від швидкості руху. Але це навряд чи буде остаточне дно — ймовірно, ціна підніметься й перевалить ще раз нагору, перш ніж стане третій (найменший) розпродаж.
Якщо трактувати поточну структуру за новим особистим поглядом, то перший спад був досить різким і насильницьким, а цей — другий — повільний, болісний і ніби нескінченний за тривалістю. Це дуже типово для других імпульсів у продажу, які називають «роздутими й затяжними» (bloated and lengthy). Перший спад почався і завершився відносно швидко, з певною волатильністю, але загалом тренд викуповувався вгору. Другий спад болісніший саме тому, що він не завершується — він просто продовжує наступати. Перший був насильницьким, але всередині однієї свічки. Очікування таке: буде якийсь локальний мінімум, ще одне зростання, а потім третій розпродаж перед імовірним пробоєм каналу.
Найнебезпечніші корекції — не різкі, а повільні спади, які переконують інвесторів, що ніщо вже ніколи не відновиться. Це класична корекція другої хвилі, де саме час, а не ціна, завдає найглибшої шкоди настроям. Більшість учасників ринку зосереджуються на сплесках волатильності, тоді як тривала слабкість часто створює найкращі довгострокові можливості для накопичення. Виснаження зазвичай настає раніше, ніж повертається оптимізм.
Точки накопичення та довгострокова теза
З погляду купівлі та інвестування — це дуже хороші точки накопичення. Підхід тут — «думати в синій зоні» (blue pot thinking), тобто дивитися на золото лише з боку лонгу. Той майбутній мінімум, де б він не з'явився, стане хорошою точкою входу для купівлі золота і/або срібла, і він, ймовірно, буде близьким до фінального. Після цього настане відновлення, але не прямий стрімкий «мелтап» (meltup), а одужання з підйомами, спадами, метаннями й перемелюваннями вгору, перш ніж зрештою будуть нові максимуми. Довгострокові бичачі очікування, особливо по сріблу (333 долари й вище у майбутні роки), не змінилися. Це просто триваліший відкат, ніж більшість людей очікувала.
Коли страх домінує в розмові, інвестори часто забувають, що багатство будується під час корекцій, а не під час ейфоричних пробоїв. Більший тренд залишається незмінним, навіть якщо срібло й золото проведуть місяці, фруструючи і биків, і ведмедів. Справжня невідповідність у тому, що дефіцити пропозиції все ще існують, тоді як багато інвесторів поводяться так, ніби довгострокова теза зруйнувалася. Для тих, хто заощаджує на пенсію, тимчасова слабкість має значно менше значення, ніж збереження експозиції до дефіцитних активів.
Срібло: фундамент і технічна картина
Запитання: Що відбувається з ціною срібла з урахуванням попиту й пропозиції? Ми все ще в дефіциті пропозиції, і чи діють ще фундаментальні чинники, чи ні? І чи повернемося ми вниз до діапазону 50 доларів по сріблу?
Відповідь: Срібло зараз на 58, тобто нижче 60. Що стосується великої картини — чим більший таймфрейм ви берете, тим більше переконаності можна мати. Висхідний рух — це формація, яку називають «висхідною волатильною воронкою» (HVF, Hunt Volatility Funnel), що стоїть уже багато років. Це називається «угодою всього життя», бо вона по суті почалася ще в 1967–1968 роках — той рух започаткував розгін до піку 1980-х.
Унікальна риса методу волатильної воронки Ганта полягає в тому, що замість простого надання фінальної цілі, стоп-лосу й точки входу, він також підказує, коли на шляху руху можна очікувати відкатів. Розумні люди розуміють, що поведінка ціни не рухається прямою лінією навіть під час пробоїв. Це пробійна угода: був «стиск усередині стиску» (squeeze within a squeeze). Свого часу інші аналітики дивувалися, що всі захоплювалися сріблом на рівні 25 — і та свічка виявилася тригерною подією для «праймера». Після цього стався основний тригер, і ціна рвонула вгору до другого проміжного рівня (second interim).
Що відбувається на другому проміжку: настає «розпад прогресу» (progress decay) — ціна перестає рости, минає час, і вона йде вниз. На шестимісячному таймфреймі утворилася величезна «падаюча зірка». Фактично вона ще й розширюється: коли про це робилося відео, тіло свічки було меншим, а тепер воно подовжується й опускається нижче — це вже навіть не зовсім «падаюча зірка», бо тіло свічки стає довшим.
Ринки рідко рухаються прямими лініями, проте роздрібні інвестори постійно очікують вічного імпульсу після кожного пробою. Саме тут теза зміщується від цінових цілей до структури ринку й таймінгу. Недооцінений сигнал — це шестимісячний патерн відкидання, що формується після надзвичайного зростання, — те, що інституції часто відстежують задовго до того, як це помітять фінансові ЗМІ.
Завершення шестимісячної свічки та фіксація прибутку
Шестимісячний період майже завершено. Від 1 січня до останнього дня червня залишилося приблизно до вівторка наступного тижня — лишилися сьогоднішній четвер, п'ятниця, понеділок і вівторок. Період практично закрито, і протягом нього ціна йшла вниз. Це велике відкидання й розпродаж.
Після проходження другого проміжку трейдерів із кредитним плечем (leverage long traders), яких заводили на цей вибух угору до другого проміжку, було виведено на рівні 118 доларів. Навіть безкоштовним підписникам через твіт сигнал про вихід було надано на 111 доларах — це сталося в останній день січня перед від'їздом кататися на мотоциклах, і то був, імовірно, останній найкращий момент для виходу.
Важлива особиста позиція щодо кредитного плеча проти фізичного володіння: срібло особисто не продається. Один сховок було продано лише через зміну місцезнаходження й замінено в іншій локації — задля повного виведення активів зі Сполученого Королівства через нереалізований приріст капіталу та «режим податкового вишкрібання» (tax scavenge mode), який запроваджують західні уряди. Окрім цього, срібло не продається — лише замінюється чи переорганізовується, а позиції тільки додаються.
Більшу частину срібла було куплено на рівнях 13, 14, 15, 20, 25, 28, 29, а у Великій Британії — навіть до 30 доларів. Тому поточні 58 не викликають занепокоєння — це приблизно вдвічі більше за найдорожчу ціну купівлі трирічної давнини. Лише найновіші інвестиції останнього року-двох можуть опинитися «під водою» (underwater).
Ринок може різко впасти й усе одно залишити довгострокових власників із суттєвим прибутком — саме тому паніка часто грає на руку сильнішим гравцям. Трейдери з плечем і фізичні накопичувачі діють у цілком різних системах ризику. Парадокс у тому, що короткострокову цінову слабкість сприймають як провал, тоді як довгострокові тренди купівельної спроможності залишаються значною мірою незмінними. Інвестори, які плутають спекуляцію зі збереженням капіталу, часто продають саме тоді, коли переконаність мала б бути найвищою.
Розрізнення тимчасової просадки та зламаної тези
З часом ці позиції повернуться «в синю зону» (прибуток), і власники знову усміхатимуться. Це сезон накопичення для інвесторів. Зараз тактичний трейдер може навіть шортити, якщо хоче. Але особисто вигідніше шортити нафту, а також уже є відкритий шорт на MicroStrategy й інші активи з «пухкими» (fluffy) цінами.
Фундаментальні чинники знову заявлять про себе, і ці речі розвернуться раніше. Одна з багатьох причин меншого інтересу до шорту по металах: існує гіперпереоцінений фондовий ринок, де можна обирати з безлічі неймовірно «пухко» оцінених активів, які виглядають украй хисткими й набагато менш надійними, ніж срібло чи золото.
Поточна свічка — це свічка відкидання. Наступні шість місяців навряд чи стартують різким зеленим зростанням — забагато низхідного імпульсу. Однослівна характеристика цього стану — «дистрес» (distress). Тому ціна цілком можливо піде ще нижче. Найкращий сценарій — ще один «молот» із низхідним «гнотом» (wick), після чого відбувається відскок угору. Може статися крах, ціна піде трохи нижче, але зрештою знайдеться абсолютно тверде дно, де майнери більше не зацікавлені продавати своє срібло. І тоді накопичувати стає важче, починається дефіцит, фіатна валюта знову знецінюється, ставки за облігаціями зростають. Люди не хочуть володіти облігаціями й повертаються до купівлі металів — і починається рефляція. Зараз просто є певний стрес ліквідації, а золото й срібло — це саме те, що будь-хто радо забере у вас, продаючи інше.
Ринок може впасти різко й усе ж залишити власників із прибутком. Розрізнення тимчасової ліквідації та постійного знецінення (permanent impairment) є абсолютно критичним. Події ліквідності часто змушують спершу продавати якісні активи, навіть коли базова пропозиція залишається обмеженою.
Платина: тихий ринок із прихованою історією дефіциту
Запитання: Чи побачимо ми дно найближчим часом для платини?
Відповідь: Це дуже цікавий випадок. Білі метали мають значення (white metals matter). На графіку платини видно масивну свічку відкидання — навіть гіршу, ніж початкове відкидання по сріблу, але вона сформована на неймовірно низькому обсязі. Можливість доступу до платини зараз у будь-якому великому обсязі обмежена. Ця «паперова ціна» тримається лише тому, що попит, імовірно, доволі помірний — тому тут немає кризи.
Цей метал у певний час стане «анобтаніумом» (unobtanium — недосяжним). Якщо колись конфіскація стане загрозою — скажімо, для срібла й особливо для золота, яке люди накопичують — то платину захопити не так легко. Люди про неї навіть не знають, уряди її навіть не розуміють і не очікують, що багато хто нею володіє. Якщо роздрібні «стекери» (накопичувачі) виглядають малими порівняно з центробанками й інституціями на ринку золота, то роздрібні накопичувачі платини настільки незначні, що за ними навряд чи прийдуть. Тому до платини є особлива прихильність.
Платина дасть неймовірну можливість для людей накопичувати фізичний метал, але буде дуже важко купити її у великому обсязі або без значних премій до реальної ціни. Це актив для накопичення на цьому ринку, він дуже дешевий, але це не означає, що він не може стати ще трохи дешевшим.
Найменші ринки часто стають найбільшими сюрпризами, бо інституції не можуть легко масштабуватися в них, щойно з'являється попит. Ключове тут — зростаючий розрив між паперовою ціною платини та її обмеженою фізичною доступністю. Офіційний механізм ціноутворення натякає на спокійні умови, проте тісний доступ і тонка ліквідність розповідають зовсім іншу історію під поверхнею. Інвесторам, які шукають недооцінені тверді активи, варто звертати увагу тоді, коли дефіцит існує ще до появи публічного інтересу.
Ключові висновки
Уся аргументація зводиться до кількох наскрізних ідей. По-перше, поточне падіння — це багатоступенева корекція (другий імпульс із трьох), а не завершений «вимив» ринку; час, а не ціна, завдає найбільшої шкоди настроям. По-друге, довгостроковий бичачий тренд по золоту, сріблу й платині лишається незмінним, а дефіцити пропозиції нікуди не зникли. По-третє, існує принципова різниця між трейдерами з плечем (яких уже вивели з прибутком) і фізичними накопичувачами, для яких це сезон накопичення. По-четверте, рідкісні й малоліквідні ринки на кшталт платини приховують найвибуховіший потенціал саме через свою непомітність. Головне для інвестора — відрізняти тимчасову ліквідаційну слабкість від справжнього зламу тези й не продавати тоді, коли переконаність мала б бути найвищою.
