Загальна ситуація навколо Nike
Акції Nike відкрилися на найнижчому рівні за понад десятиліття — компанія перебуває під сильним тиском, оскільки процес розвороту бізнесу (turnaround) триває значно довше, ніж очікував ринок. Попри це, у день обговорення акції торгувалися вище (зростання близько 3–3,5%), хоча напередодні ввечері компанія опублікувала звіт, який за деякими показниками розчарував — особливо через китайський сегмент. Реакція сел-сайду (аналітиків інвестбанків) стала головним фокусом ранкового огляду.
Загальна оцінка звіту: «не чудово, але й не так погано, як могло бути». Є речі, які подобаються, але є й приводи для занепокоєння. Порівняно з попереднім разом критики щодо тривалості стратегії розвороту було менше, з'явилися певні світлі моменти, проте компанія ще не вибралася «з лісу».
Ключові фінансові показники
Прибуток і виручка. Nike перевершила очікування як за прибутком, так і за виручкою, попри чергове падіння продажів у Китаї — ключовому для компанії ринку та важливій частині плану розвороту.
- Скоригований прибуток на акцію (EPS) склав 20 центів, тоді як очікували в діапазоні 11–13 центів — тобто в будь-якому разі перевищення прогнозу.
- Початковий (нескоригований) показник, який відзвітувала компанія, становив 72 центи. Однак 52 центи з них — це внесок від відшкодування тарифів на суму $986 млн, пов'язаного зі скасуванням тарифів AIPA. Якщо відняти ці 52 центи, все одно виходить перевищення прогнозу — просто менш значне, на рівні 20 центів.
- Виручка склала трохи менше $11 млрд (очікування — $10,86 млрд), що на 1% нижче рік до року, але краще за прогноз.
Спочатку акції Nike впали на цих цифрах через слабкість у Китаї, проте були й позитивні сигнали.
Валова маржа. Компанія повідомила про зростання валової маржі на 8,9% за квартал — значною мірою завдяки згаданому тарифному відшкодуванню, яке також дало великий поштовх EPS. Крім того, Nike зібрала $300 млн готівки, пов'язаної з претензіями на тарифне відшкодування.
Північна Америка. Найбільший ринок компанії зріс на 3% до $4,83 млрд. Залежно від використаного показника та консенсусу, це або трохи не дотягнуло до очікувань, або збіглося з ними, але це покращення. Оскільки Північна Америка — ключовий ринок, це свідчить, що план розвороту принаймні не провалюється. Керівник Nike Елліот Гілл раніше назвав цей процес «лінійним», і важливо підкреслити, що величезного зростання тут ніхто й не очікував.
Великий Китай. Продажі впали на 12% до $1,3 млрд. Навіть з таким падінням це виявилося краще за очікування вулиці, яка прогнозувала приблизно $1,24 млрд. Елліот Гілл заявив, що прихильний до відвоювання китайського ринку, і визнав проблеми, зазначивши дослівно: «Загалом, результатів ще немає. Ми знаємо, що не реалізуємо свій повний потенціал, особливо в Nike Sportswear та Jordan Streetwear, де реалізація через роздріб залишається складною, що впливає як на поточне дисконтування, так і на майбутні книги замовлень».
Прогноз та застереження
Компанія дала обережний прогноз:
- Очікується, що прибуток буде приблизно плоским (flatish) протягом перших двох кварталів 2027 фінансового року (тобто наступних двох кварталів).
- Валова маржа за фіскальний квартал очікується трохи позитивною.
- Nike застерегла про підвищену тривожність споживачів (elevated consumer anxiety), яка впливає на продажі, що додає занепокоєння інвесторам.
Ефект Чемпіонату світу
Позитивним моментом став поштовх від Чемпіонату світу з футболу. Nike не є офіційним спонсором турніру, але її рекламні кампанії масово випереджають Adidas, компанія отримує значну активність у соціальних мережах. Важливо, що на цей момент Nike продала більш ніж удвічі більше товарів, пов'язаних з турніром, порівняно з подією 2022 року — тобто можливий сплеск попиту.
Елліот Гілл підкреслив, що цього разу все відчувається інакше, бо компанія не сприймає турнір як єдиний окремий момент. Натомість Nike використовує Чемпіонат світу, щоб перебудувати свій бізнес, залучити різні спільноти, розширити аудиторію та охоплення й побудувати імпульс, який триватиме й після завершення турніру. Саме цей оптимізм може пояснювати зростання акцій на 3,5%.
Реакція аналітиків (сел-сайд)
Сел-сайд налаштований не так оптимістично — кілька банків знизили цільові ціни:
- Citi: знизив ціль з $47 до $45 (незначне коригування на $2), зберігаючи нейтральний рейтинг; вважає, що прогноз тепер — слабші продажі та сильніша маржа, але бачить складний розворот у Nike.
- Wells Fargo: знизив з $45 до $40, рейтинг «equal weight»; зазначає, що тиск на верхню лінію (виручку) погіршився і збережеться, видимість низька, а глобальні зустрічні вітри роблять час розвороту вкрай важким для прогнозування.
- Barclays: знизив з $67 до $52, але зберігає рейтинг «overweight».
- Bank of America: знизив ціль з $55 до $47.
- Piper Sandler: знизив з $50 до $45.
Здебільшого це нейтральні рейтинги — усі стежать за планом розвороту. Підсумок: «було не так погано, як могло бути, але й не так добре, як хотіли люди».
Варто зазначити, що занепокоєння щодо Китаю відбилося й на європейській сесії — акції Adidas та Puma також знижувалися. Ключове питання — довговічність (durability) ефекту Чемпіонату світу.
Приклад торгової стратегії
Ситуацію прокоментував Скотт Балор, CEO Prosper Trading Academy, назвавши це «складною угодою». Спершу реакція на звіт була майже нульовою — акції трохи впали, а потім зросли приблизно на 3%. Він зазначив, що Nike рідко не рухається у дні після виходу звіту.
Первісна ідея, яку він надіслав раніше: купівля стренгла (strangle) з експірацією 17 липня — купівля пут-опціону зі страйком 40 і колл-опціону зі страйком 42, за що на той момент він платив $1,75. Оскільки з моменту надсідання акції суттєво зросли, для нової позиції зараз він би використав той самий пут зі страйком 40, але колл зі страйком 43, заплативши приблизно $1,50.
Логіка: він очікує, що протягом кількох наступних тижнів Nike зробить помітний рух. При цьому напрямок — угору чи вниз — для цієї позиції не має значення, оскільки стренгл приносить прибуток за достатньо великого руху в будь-який бік.
