Зняття закордонних обмежень з Anthropic — чистий позитив
Зняття урядом США обмежень для Anthropic щодо доступу до передових моделей — Mythos та Fable — є однозначно позитивним розвитком для компанії. Anthropic безумовно хоче, щоб користувачі мали доступ до цих просунутих моделей, і це особливо важливо на міжнародній арені. Якщо компанія прагне обґрунтувати вихід на IPO з оцінкою в трильйон доларів, вона не може розраховувати лише на клієнтів зі США — їй потрібна ширша база користувачів за межами внутрішнього ринку. Тому зняття цих обмежень, разом із новими доданими запобіжними механізмами (safeguards), є чистим позитивом для компанії.
Водночас досі невідомо, коли саме Anthropic виведе свій продукт на біржу. Низка повідомлень припускає, що вони можуть орієнтуватися на кінець 2026 року. При цьому є інформація, що їхній конкурент OpenAI відсуває власне IPO — найімовірніше на 2027 рік. Точний час залишається невизначеним, але сам факт зняття обмежень — безумовно сприятлива подія для Anthropic.
Що визначає час виходу на IPO
Ключовим чинником у рішенні цих компаній про час виходу на IPO є те, як вони оцінюють базові ринкові умови самі по собі. OpenAI, ймовірно, орієнтується на 2027 рік, бо вважає, що тоді умови будуть для них сприятливішими. Крім того, відстрочка дає їм більше часу («runway») для подальшого нарощування фундаментальних показників, які переконуватимуть людей інвестувати. Це може відбуватися через:
- залучення більшої кількості користувачів;
- демонстрацію зростання генерації доходів від реклами через рекламний напрям, який вони намагаються розбудувати;
- більше комерційних угод, які вони висвітлюють.
Приклад SpaceX як гравця на ринку ШІ
Хоча SpaceX — це космічна компанія, яка запускає ракети, вона також займається штучним інтелектом. SpaceX уклала інфраструктурну угоду з Cursor на 60 мільярдів доларів — тому що прагнула отримати доступ до їхніх інструментів для кодування та обчислювальних ресурсів. З іншого боку, SpaceX уклала угоду з Reflection AI, дозволивши їм використовувати дата-центр Colossus у Мемфісі для роботи з цим інструментом. Це демонструє, що ШІ перебуває на передньому краї уваги. Коли йдеться про час виходу цих компаній на ринок, усе зводиться до того, як вони бачать майбутнє і як вони планують продовжувати залучати міжнародних користувачів — саме це, ймовірно, і рухатиме їхні рішення щодо IPO.
Конкурентний ландшафт значно ширший за дві компанії
На запитання, чи є генеративний ШІ «перегонами двох коней» (OpenAI та Anthropic) із SpaceX як потенційним «утікачем», що може вскочити в гонку, або ж інвестори недооцінюють ширший конкурентний ландшафт — відповідь однозначна: конкурентний ландшафт значно ширший, ніж лише ці дві компанії.
Водночас OpenAI та Anthropic справді досягають чудових результатів у власному праві. Вони роблять феноменальну роботу зі збільшення свого річного обсягу доходів (revenue run rate) рік до року — це справді неймовірне досягнення. Але вони також спалюють величезні обсяги капіталу. Для порівняння, не можна ігнорувати конкурентний тиск, який на ці компанії чинять моделі з відкритим кодом (open-source).
Прикладом є Reflection AI — це компанія з моделлю з відкритим кодом, і фінальний вигляд їхнього продукту ще належить побачити. Але на міжнародній арені неможливо ігнорувати китайські моделі з відкритим кодом, як-от DeepSeek, які також конкурують із цими компаніями. Тож якщо OpenAI та Anthropic справді хочуть здобути перевагу, вони мусять поважати той факт, що з боку спільноти відкритого коду до них надходить інша конкуренція. Керівництво Anthropic намагається попереджати про те, що відбувається з траєкторією розвитку ШІ з відкритим кодом. Ця технологія продовжуватиме розвиватися, а отже, компанії мають це усвідомлювати й конкурувати з нею.
Коли зростання доходів перестане бути достатнім
Очікуваний річний обсяг доходів Anthropic вибухово зріс за останній рік. Постає запитання: у який момент зростання доходів перестане бути достатнім, і інвестори почнуть вимагати доказів сталої прибутковості? І хоча це навряд чи станеться до IPO, наскільки скоро після нього?
Навіть у конкурента OpenAI потенціал вийти на прибутковість не настане раніше 2030 року — тобто це ще далеко попереду. Тим часом і Anthropic, і OpenAI спалюють мільярди доларів. Попри значне зростання доходів, це не змінює того факту, що їм потрібно розібратися, як взяти витрати під контроль, одночасно розширюючи базу користувачів і знаходячи нові способи отримання доходу.
Отже, для цих компаній критично важливо не сприймати наявні досягнення як належне, продовжувати інвестувати у продукт, але при цьому навчитися контролювати витрати.
Чи є перевага в тому, щоб вийти на ринок першим
На завершальне запитання — чи є вигода в тому, щоб вийти першим, чи, можливо, більше користі в тому, щоб спостерігати, як інший піде першим, і бути другим («secondary») — можна навести аргументи на користь обох варіантів.
Перевага першого гравця (first mover advantage). Той, хто виходить першим, завжди має перевагу першопрохідця та значне пожвавлення й ажіотаж навколо свого IPO. Коли Anthropic розглядала ранні оцінки вартості, вона вже була на рівні або близько до позначки в трильйон доларів. Якщо компанія її досягне, це створить велику додаткову енергію. Це вже було видно на прикладі IPO SpaceX: її вартість зросла з-під трильйона до понад 2 трильйонів доларів за короткий проміжок часу. Тож у першості безумовно є багато переваг.
Перевага другого гравця. Водночас, якщо коли ми отримаємо більше даних про те, як саме перша компанія працює, ці показники не відповідатимуть очікуванням інвесторів, то другий гравець (чи то OpenAI, чи то Anthropic) може отримати власну «смугу» для того, щоб насправді зрости значно краще в результаті цього.
Це тема, яку варто продовжувати відстежувати, оскільки конкретніші дані про час проведення цих IPO ще належить почути.
