Торговий день розпочинається на тлі помітних геополітичних зрушень. Усе вказує на те, що угоду між США та Іраном буде підписано в п'ятницю. Іран підтвердив, що меморандум про взаєморозуміння отримано та підписано, і всю процедуру буде завершено в п'ятницю. США підтвердили, що з підписанням угоди в п'ятницю буде знято американську блокаду іранських портів, а Ормузька протока буде відкрита.
Ці події розгортаються одночасно з підсумками саміту G7, а також на тлі збереження напруженості між Ізраїлем і Ліваном. Попри ці тертя, процес досягнення угоди продовжує рухатися вперед.
Важлива деталь зі слів президента Трампа, висловлених іншим світовим лідерам на G7: США не вкладатимуть гроші в Іран. Підхід буде поетапним («peace meal»/частковим) — за умови, що Іран погодиться на інспекції та необхідні перевірки (валідації), які потрібні для підтримання угоди. Якщо все піде за планом, Іран зможе користуватися перевагами світової економіки на Близькому Сході.
Ринкова картина дня
Ефект геополітичних подій на ціни на нафту триває — нафта продовжує дешевшати. Акції змішані та практично без змін на початку дня, з певною нерішучістю після значного ралі попереднього дня.
Проте макроекономічна картина залишається незмінною: процентні ставки нижчі, сира нафта дешевша, долар практично без змін (трохи нижче протягом дня). Увесь макроекономічний фон такий самий, як і напередодні, за винятком біткоїна, який трохи знизився протягом дня, тоді як золото знову зросло цього ранку.
Таким чином, формується «день другий» — повторення того самого сценарію, що й попереднього дня. Заголовки з G7 та геополітичні новини налаштовують ринок однаково. Акції поки що не слідують за цією логікою, але день тільки розпочинається. Наразі всі системи налаштовані на підписання угоди в п'ятницю.
Засідання ФРС під керівництвом Кевіна Ворша
Розпочинається перше засідання Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC) під головуванням Кевіна Ворша. Уже пролунали голоси кількох незгодних, яким не подобається упереджена мова на користь зниження ставок. Серед них названо Бет Хаммок, Ніла Кашкарі, а також Лорі Логан.
Сам Ворш «бере жорсткий курс»: він заявив, що хоче провести «сімейну бійку» — по-справжньому все обговорити. Багато хто говорить про це як про «зміну режиму» (regime change) у ФРС.
Питання: Чи прийде Ворш на своє перше засідання та першу пресконференцію «з пір'їнкою» (м'яко) чи «з кувалдою» (рішуче й жорстко)?
Відповідь: Очікується, що він буде діяти поступово — повільно представлятиме свій погляд на американську економіку, процентні ставки та інфляцію.
Концепції та переконання Ворша
Ймовірно, прозвучить термін, що походить із Далласького Феду — «trimmed mean PCE» (усічене середнє значення індексу PCE). Це показник, у якому прибирають надзвичайні максимуми та надзвичайні мінімуми, щоб згладити число. Такий підхід фактично робить аргументацію на користь нижчих процентних ставок ще переконливішою.
Базова позиція Ворша: він вірить у менший баланс ФРС та нижчі процентні ставки — це його основний сценарій.
Водночас передбачаються певні суперечки та дискусії, адже йдеться про групу з 12 голосуючих членів та 19 учасників, яких потрібно схилити до іншого способу мислення. Очікується, що це буде доволі цікаво, і мають з'явитися помітні заголовки. Варто стежити за голосами незгодних (dissents).
Зміни в комунікації ФРС
Буде оприлюднено SEP (Summary of Economic Projections — зведення економічних прогнозів) — ще один інструмент, про який говорить Ворш. Інформація та комунікації, які надає ФРС, можуть стати новими темами, через які Ворш потенційно змінить те, як ФРС виглядає та як працює.
Варто пам'ятати історичний контекст: раніше ФРС не проводила пресконференції, коли не змінювала ставки — пресконференцію скликали лише у випадку зміни ставок. Практика проведення пресконференції після кожного засідання — це нововведення Джерома Пауелла. Тож варто простежити, чи змінить Ворш частоту комунікації та спосіб, у який ФРС спілкується із громадськістю.
Як історична паралель згадується епоха Грінспена, коли також не завжди була пресконференція — тоді орієнтувалися на його портфель: якщо портфель був товстим, знали, що буде рішення/зміна.
Ворш висловив бажання мати «безладнішу» (messier) ФРС — він хоче доброї «сімейної бійки», більше мислення і менше балаканини. Очікується, що наступні кілька днів і кілька місяців із новим головою ФРС будуть справді цікавими.
Глобальний монетарний контекст та інфляція
Цього тижня вийшли дані щодо інфляції — PPI (індекс цін виробників) та CPI (індекс споживчих цін), які показали трирічні максимуми. Водночас ціни на нафту знизилися.
Спостерігається справді глобальна історія в монетарній політиці: Банк Японії підняв ставку до 1% — уперше з кінця 1990-х років, а Європейський центральний банк здійснив перше підвищення ставки за 3 роки.
Слабкі дані ринку житла
Одним із напрямів уваги Ворша є слабкість житлового сектору, і цього ранку надійшов ще один сигнал про неї.
Дані щодо початку будівництва житла (housing starts) склали 1,177 мільйона — це значне відставання від очікувань. Показник вимірюється щоразу, коли будують або заливають новий фундамент для будинку — саме це фіксується як «початок будівництва». Очікували приблизно 1,43 мільйона, тож йдеться про суттєвий промах.
Дані щодо дозволів на будівництво (permits) були ближчими до прогнозу, але також показали відставання: 1,413 проти консенсусу приблизно 1,427. Отже, значний промах за початками будівництва і дещо менший промах за дозволами — загалом не надто гарні цифри для житла.
Це безпосередньо пов'язано з підходом Ворша: оскільки він прагне зменшити баланс і знизити процентні ставки, це сприятиме житловому сектору, малому бізнесу та американському споживачеві — саме тим сферам, які наразі відстають в економіці. Тому житло може стати головним фокусом уваги Ворша надалі.
Очікування від засідання
Великих рухів сьогодні ніхто не очікує, проте цього тижня учасники ринку уважно стежитимуть за тим, у який бік схилятиметься мова заяв ФРС і в який бік схилятиметься сам Ворш на цьому етапі.
