Ринкова плутанина та принцип довгострокового горизонту
Поточна ринкова ситуація справді заплутана, і щодня доводиться дивуватися з ринкових рухів — не лише в технологічному секторі, а й в інших галузях. Коли напівпровідники зростають, ці гроші перетікають з інших секторів — з охорони здоровʼя, зі споживчих товарів першої необхідності. Тож одні акції зростають на сім відсотків, а інші падають на пʼять. Це створює відчуття «оглядового колеса»: незрозуміло, у який бік рухатися — купувати технології чи не купувати.
Ключ до успіху інвестора з цього моменту — взяти довший часовий горизонт, не захоплюватися щоденними торгами, а оцінити, де ринок перебуває зараз і де він буде через рік, та позиціонувати себе так, щоб скористатися цією перспективою. Нічого не рухається по прямій лінії, тому стратегія має стати довгостроковою, а інвестори мають бути готові до певної волатильності.
Mag 7 та гіперскейлери: розпродаж створив можливість
Розпродаж у Mag 7 виглядає надмірним. Мегакап-акції, гіперскейлери, які щодня були в новинах і які всі любили рік тому, тепер приблизно на третину дешевші. Низка з них продається за 18–22-кратним показником прибутку, чого вони зазвичай не роблять і не робили вже давно.
Довгостроковий прогноз для Microsoft, Amazon, Meta та Apple дуже хороший, але купити їх можна за чудовими цінами. Тому варто «прикрутити гучність» щоденних торгів: у короткостроковій перспективі вони можуть впасти ще нижче, але в довгостроковому плані це дуже хороша можливість придбати чудові бізнеси за дуже привабливими цінами.
Раніше інвестори роками запитували, чому б не купити більше цих акцій, хоча їх і так уже багато в портфелі. Тоді відповідь полягала в тому, що вони коштували 32-кратний показник прибутку. Тепер, коли вони раптом коштують 20-кратний і 18-кратний показник, люди стали менш зацікавленими — саме тому, що акції впали. Але саме в цьому й полягає можливість. Значну зміну настроїв проти Mag 7 варто використати, щоб нарощувати позиції в цих компаніях — це хороші довгострокові франшизи за привабливими цінами.
Окремо про Google
На уточнювальне запитання, чи подобається Google, відповідь ствердна. Google — чудовий довгостроковий бізнес, і його можна отримати за 22-кратним показником прибутку.
Apple як точка входу
Щодо Apple, яка напередодні мала свій найгірший день за рік на тлі підвищення цін на MacBook та iPad (з натяком, що подорожчання може тривати) і сильно розпродалася, — це вважається можливістю для купівлі. Це ринок імпульсу, «на стероїдах»: коли люди хочуть зайти в акцію, вони шалено її штовхають угору (як було видно з Micron); а коли вони втомлюються — дна немає.
З довгостроковою перспективою Apple зрештою буде сильним гравцем у штучному інтелекті. Відбуватиметься зсув у бік «краю» (edge), а це означає, що для ефективнішого використання ШІ доведеться купувати більше телефонів. Акція, яка показала себе досить добре, просто віддала тримісячну дохідність за один день — це варто використати як можливість.
Новина про підвищення цін не була чимось особливо новим і не мала стати несподіванкою. Відомо, що ціни, які компанія платить за чипи DRAM, зростають, і вона просто частково перекладає це на споживачів. На сьогоднішній ціні це дуже хороше місце, щоб почати позицію; тиждень тому, на рівні 310–320, ентузіазму було менше. За тиждень акція впала на 7,5%, а за місяць (станом на 26 червня) — майже на 12%. Додаткова новина: Apple, можливо, розглядає звернення до китайських виробників памʼяті, щоб допомогти з виробництвом.
Напівпровідники та Micron: розігрітий сектор, де час фіксувати прибуток
З групою памʼяті та напівпровідників ситуація протилежна. Ця група більш вразлива, бо вона сильно зросла. У портфелі є низка напівпровідникових компаній, з якими був чудовий результат, і це тішить, — але вкладати нові гроші в них зараз не варто. Очікування щодо цієї групи на майбутнє значно обережніші, ніж раніше, просто тому, що вона отримала прибуток за рік, два, пʼять років менш ніж за три–шість місяців.
Якщо у вас є низка таких акцій, варто помірно скорочувати позиції в дні, коли ринок шаленіє на зростанні. Продавати в такий день, як сьогодні (день падіння), не варто — радше тоді, коли всі дуже збуджені, а акції зростають на 10–15% за день. Якщо ви вважаєте, що ціна акції вже «повна» на наступні два роки, варто трохи скоротити.
Багато цих акцій зараз продаються за 20- і 50-кратним показником прибутку, причому на основі прибутку, очікуваного через два-три роки. Реальність напівпровідникового бізнесу в тому, що він циклічний — це «бенкет або голод». Зараз бенкет, але зрештою все сповільниться, і акції впадуть задовго до цього. Ви не дізнаєтеся, що акції почали падати, за шість місяців до піку бізнесу — це стане зрозуміло лише заднім числом. Тому розсудливо забирати трохи прибутку зі столу в шалені дні зростання.
Дуже важливо памʼ'ятати: існує цілий ринок поза технологіями. Ринок зараз надто сфокусований саме на технологіях.
Поза технологіями: споживчі товари та інші ідеї
Pepsi
Група споживчих товарів першої необхідності мала складніший фундаментальний прогноз у короткостроковій перспективі, але серед них є низка довгострокових переможців за чудовими цінами. Pepsi — дуже добре керована компанія. Поки ви чекаєте, ви отримуєте дивіденд понад 3,5–4%, а акція торгується за 16-кратним показником прибутку. Після двох-трьох років боротьби зі сповільненням компанія робить правильні кроки, щоб перепозиціонувати бізнес для трохи прискореного зростання виручки. Коли технологічний сектор почне розпродаватися, ці гроші перетікатимуть назад у споживчі товари, і Pepsi стане одним з місць, куди вони підуть.
Constellation Brands
Constellation Brands нещодавно мала дуже складний період через сповільнення продажів пива, але компанія справляється з цим і нарощує частку ринку. Вона платить дуже хороший дивіденд і торгується за 12,5-кратним показником прибутку. З довшим часовим горизонтом ви отримуєте хорошу компанію споживчих продуктів за дуже привабливою ціною, і в довгостроковій перспективі вона є переможцем у своєму сегменті.
TE Connectivity
TE Connectivity — це технологічна ставка. Компанія постачає напівпровідникове обладнання / напівпровідники в усе, що відбувається в гіперскейл-центрах та автомобілях. Проте акція зазнала значного падіння через побоювання, що оптоволокна (fiber) буде більше, ніж міді (copper). Це вважається чудовою точкою входу: акція торгується за 16,5-кратним показником прибутку, бізнес зростає дуже добре, а ціна справді приваблива. Очікується, що одного дня компанія раптом виграє один-два контракти з гіперскейлерами, і акція зросте на 20%.
Automated Data Processing (ADP)
ADP знизилася на тлі побоювань щодо штучного інтелекту. Однак компанія непогано орієнтується в умовах ШІ. Вона є домінантним гравцем у сфері нарахування заробітної плати. Перейти від свого провайдера зарплатних послуг до простого використання ШІ непросто, адже така робота має бути на 100% точною — це дуже складний бізнес. Поки ви чекаєте, ви отримуєте хорошу дохідність за досить привабливою оцінкою.
Підсумок
Загальна логіка зводиться до контртрендового, орієнтованого на вартість підходу: купувати якісні мегакап-технологічні франшизи саме тоді, коли настрої проти них погіршилися й оцінки стали привабливими, та утримуватися від вкладення нових грошей у розігріті, циклічні напівпровідникові й памʼ'яттєві імена, фіксуючи частину прибутку в дні ейфорійного зростання. Паралельно варто звертати увагу на можливості поза технологіями — у споживчих товарах та інших секторах, де якісні компанії з хорошими дивідендами торгуються за низькими мультиплікаторами. Головне — мислити на горизонті року й більше, а не реагувати на щоденні коливання.
