Чи змінює вихід SpaceX на біржу історію Tesla
Питання про те, чи змінює нещодавній вихід SpaceX на публічний ринок інвестиційну історію Tesla, має чітку відповідь: суттєво не змінює. Для тих, хто інвестує в акції Tesla, ключовою залишається ставка на трансформацію компанії — її перехід від виробника, що переважно продає автомобілі та акумулятори, до компанії, яка продаватиме програмне забезпечення на основі реального штучного інтелекту (real-world AI) для самокерування, програмне забезпечення для робототаксі, а також людиноподібних роботів Optimus. Цей фундаментальний сценарій не змінюється через те, що SpaceX стала публічною.
Винятком стало б оголошення про злиття: у такому разі акції обох компаній безумовно відреагували б. Але наразі Tesla торгується радше на основі ентузіазму ринку щодо її довгострокового перетворення на лідера у сфері реального ШІ, а не на основі поточних показників автомобільного бізнесу.
Оцінка вартості та значення поставок
Хоча акції рухаються переважно на майбутньому ентузіазмі навколо технологічної історії, з точки зору оцінки вартості багато людей усе ще сприймають Tesla як фундаментально автомобільну компанію. Саме тому показники поставок залишаються настільки важливими.
Прогноз поставок за Q2. Консенсус ринку становить приблизно 400 000 поставок за другий квартал. Це повністю відповідає очікуваному темпу року, протягом якого прогнозується ще один квартал зростання поставок. У першому кварталі зростання склало близько 6%, і для другого кварталу очікується схоже зростання — у межах середніх однозначних відсотків.
Складний третій квартал. Натомість саме у третьому кварталі ймовірне зниження поставок. Причина в тому, що минулого року спостерігався потужний поштовх: усі в США поспішали купити електромобіль до закінчення дії податкового кредиту на EV наприкінці вересня минулого року. Тому третій квартал стане для Tesla справді важким для порівняння з аналогічним періодом (важким "compom").
Чому зниження поставок буде помірним
Попри прогнозоване зниження, очікується, що воно не буде значним і точно виявиться набагато меншим за загальне падіння всього ринку EV у США. Підстави для оптимізму лежать поза межами США:
- Європа. На тлі того, що повне самокерування (FSD) дедалі ближче до схвалення, продажі зростають по всьому континенту — майже на 60% з початку року.
- Китай. Травневі продажі зросли.
Таким чином, навіть за загального падіння продажів EV на ринку США, сила в Європі та Китаї, особливо навколо FSD, має компенсувати будь-яку слабкість чи уповільнення попиту в США.
Роль FSD і нижчих цін. FSD також сприятиме тому, що поставки Tesla знижуватимуться не так сильно, як в інших автовиробників США. Додатковим чинником є нижчі ціни на Model 3 та Model Y, які з'явилися починаючи з четвертого кварталу минулого року. Це опустило стартову ціну автомобіля Tesla в діапазон нижче 40 000 доларів. За таку ціну покупець отримує середньорозмірний кросовер, дещо схожий на Honda CR-V чи Toyota RAV4 — два найкраще продавані середньорозмірні SUV. У цьому ціновому сегменті багато покупців починають розглядати Tesla, і частина з них зрештою купує автомобіль, що допоможе компенсувати закінчення дії податкового кредиту.
Чинник цін на пальне. Варто також враховувати, що багато людей переосмислюють своє ставлення до електромобілів через вищі ціни на нафту. За бензину вартістю чотири, п'ять, шість чи сім доларів за галон привабливість EV зростає.
Бізнес-обґрунтування злиття Tesla та SpaceX
Ідея злиття SpaceX і Tesla не нова — її обговорюють тижнями, і багато людей висловили свою думку. Проте існує вагоме бізнес-обґрунтування цього кроку, яке ґрунтується на конвергенції того, що SpaceX хоче робити зі своєю ШІ-платформою, і того, що Tesla хоче робити зі своєю платформою реального ШІ.
Точки перетину технологій:
- Grok як споживчий інтерфейс. Велика мовна модель Grok могла б стати споживчим інтерфейсом для значної частини реального ШІ Tesla — чи то для автомобілів, що керують собою самостійно (для особистого використання через FSD або як робототаксі), чи то як потенційний інтерфейс для людиноподібного робота Optimus. Це дало б змогу споживачам або бізнесу віддавати роботам команди так само, як ми сьогодні даємо вказівки людині на роботі з ручною працею — пояснюючи, що саме ми хочемо, щоб виконавець зробив.
- Starlink для зв'язку. Starlink міг би забезпечувати підключення для автомобілів Tesla, особливо для робототаксі, яким необхідно залишатися на зв'язку постійно.
Tesla як ключовий постачальник для SpaceX. З боку Tesla компанія могла б стати одним із ключових постачальників SpaceX. Йдеться про сонячні панелі, акумулятори, а також про такі компоненти, як корпуси (casings), які можна використовувати для більших космічних кораблів, що дозволяють перевозити більше вантажу.
Отже, простежується конвергенція двох компаній, за якої вони допомагатимуть одна одній і з часом ставатимуть ключовими постачальниками одна для одної — а це робить злиття логічним.
Чинник Ілона Маска та управління. До цього додається очевидний факт: Ілон Маск є генеральним директором і найбільшим акціонером обох компаній. Злиття дозволило б Маску стикатися з меншою кількістю проблем у сфері корпоративного управління при переміщенні інженерів і розробників програмного забезпечення між компаніями та на різні проєкти на власний розсуд. З усіх цих причин існує сильне бізнес-обґрунтування для здійснення злиття.
Що може завадити злиттю
На запитання про те, чи є частини бізнесу, які не мають сенсу в контексті об'єднання, і які чинники могли б діяти проти потенційного злиття та запобігти йому в майбутньому, відповідь зосереджується на головному ризику.
Найбільшою проблемою стали б потенційні питання корпоративного управління або потенційні регуляторні занепокоєння, особливо з боку США — оскільки SpaceX є великим підрядником, пов'язаним зі США (її статус великого американського підрядника створює регуляторну чутливість). Саме цей регуляторний і управлінський вимір є основним фактором, здатним перешкодити об'єднанню компаній.
