Тривимірний погляд на ринок
Ринок можна оцінювати по-різному: дехто дивиться лише на цінову динаміку, інші — на фундаментальні показники й економічні дані. Я ж надаю перевагу комплексному, «тривимірному» підходу, який поєднує одразу кілька вимірів: ціну, час (часові цикли), грошові потоки (money flow) та настрої (sentiment). Саме така багатовимірна оцінка дозволяє побачити, що зараз ринок підійшов до моменту, який я називаю «пан або пропав» (do-or-die) — і це стосується практично всіх основних класів активів одночасно.
У цій точці можливі дуже масштабні рухи в будь-який бік: або великий ралі, або серйозний розпродаж — залежно від конкретного активу. Усе зараз дуже крихке й перебуває в ключовій поворотній точці.
Чому такий перелом настав одночасно для багатьох активів
На ринку акцій ми безсумнівно перебуваємо в бульбашці ШІ та технологій. Головне питання — наскільки далеко вона зайде. Можливо, попереду один великий вибуховий ривок угору (blow-off top) для акцій, і він може потягнути за собою й дорогоцінні метали.
Поточна розстановка така:
- NASDAQ перебуває прямо на рівні опору — на межі того, щоб або отримати відмову (rejection), або пробити його вгору.
- Золото й срібло одночасно перебувають на довгострокових рівнях підтримки.
- Долар (індекс долара) перебуває на ключовому опорі — зараз приблизно на рівні близько 100.
Усе це формує єдину критичну точку, де потрібно дочекатися, у який бік відбудеться пробій. Цей тиждень може стати визначальним для пробоїв або розворотів — або ж наявні тренди продовжаться: акції підуть вище, метали знайдуть дно.
Ключова роль долара
Долар я вважаю одним із найважливіших чинників. Він понад рік перебуває в широкій базовій формації — великому формуванні дна. Якщо індекс долара пробивається вгору і впевнено проходить вище за 101–102, починаючи зростати далі, це здатне спровокувати дуже значний розпродаж акцій. NASDAQ може зазнати глибокої корекції, а дорогоцінні метали потраплять під тиск через зростання долара.
Важливий нюанс: останнім часом метали рухаються разом із акціями. Тому якщо фондовий ринок перевернеться (roll over), метали, найімовірніше, також підуть униз.
Ведмежий сценарій: що буде, якщо долар пробʼється вгору
Якщо долар США здійснює пробій угору, це, ймовірно, означатиме якийсь хаос або погані новини — щось «зламалося», і відбувається великий рух донизу, тоді як долар робить дуже потужне ралі вгору.
Конкретні цілі падіння за цим сценарієм:
- NASDAQ може впасти приблизно до 23 700. Це значне зниження — корекція близько 23%. Воно супроводжувалося б великими новинами та різким рухом униз; з ринку «вибивало» б моментум-трейдерів, і бульбашка почала б розкручуватися назад.
- Золото — потенціал зниження приблизно до 3 600 за унцію, тобто близько 15% від поточного рівня.
- Срібло — найбільший потенціал падіння, приблизно до 39–40 доларів за унцію, що становить близько 40% від поточного рівня. Для срібла це нормально: воно демонструє дуже високу волатильність. Це не те, що хочуть чути інвестори, але саме до такого зниження потрібно бути захищеним.
Загалом для акцій є значний простір для падіння, якщо ця бульбашка почне здуватися.
Бичачий сценарій: що буде, якщо долар отримає відмову
Зараз сигнали змішані: довгострокові тренди для золота, срібла та акцій спрямовані вгору, тоді як короткострокові тренди — вниз. Саме тому ми й перебуваємо в цій поворотній точці. При цьому бичача сторона є дуже бичачою для всіх трьох активів.
Якщо долар отримує відмову на рівні близько 101 і знову починає падати, а NASDAQ і S&P 500 пробивають нові історичні максимуми, цілі зростання такі:
- NASDAQ може зрости приблизно на 17% від поточного рівня — імовірно, протягом наступних 1–2 місяців, що вивело б його приблизно до 36 000.
- Золото — за даними графіків, настроїв і моментуму — може дійти приблизно до 8 600 доларів за унцію.
- Срібло може піднятися аж до приблизно 175 доларів за унцію.
Це дуже великі рухи, і саме тому ми перебуваємо в такій важливій точці перелому. Хоч би в який бік пішов ринок — це можливість: можна заробити як на падінні цін, так і на ралі.
Філософія входу: дочекатися напрямку поїзда
Я порівнюю поточну ситуацію з перебуванням у країні, де ти не розумієш мови й не вмієш читати, і стоїш на вокзалі, не знаючи, у який бік поїде поїзд. Тому я волію дочекатися, поки поїзд рушить і дасть чіткий напрямок, після чого «розбігтися й застрибнути» на нього, — замість того щоб заздалегідь сидіти в активі й сподіватися. Я не люблю гру «орел чи решка». Тому я заходжу за напрямком уже після того, як рух почався.
Що саме рухатиме поїзд (каталізатор)? Усе зведеться до загальної цінової динаміки. Потрібно побачити, як NASDAQ «вистрелить» і пробʼється, а широкий ринок піде вгору. Наразі вгору рухаються технології (NASDAQ), компанії малої та мікрокапіталізації — ринок зараз дуже спекулятивний, гравці женуться суто за результативністю, скуповуючи технологічні акції та мікрокапи. Для мене це контраріантний сигнал. Я ж хочу бачити, що зростає широкий ринок — наприклад, рівнозважений S&P 500 (ETF RSP), а не лише вузька група лідерів. Потрібно, щоб NASDAQ і S&P 500 пробили нові максимуми, щоб золото й срібло почали відскакувати й зростати, а долар отримав відмову. Якщо долар знову розпочне розпродаж, а NASDAQ і S&P 500 вийдуть на історичні максимуми — це буде дуже добрим знаком, що ринок прямує вище й попереду ще один хороший етап зростання на місяць-два.
Поточне позиціонування
Хоч я й чекаю на чіткий напрямок, це не означає повного перебування «на узбіччі». Поточна структура портфеля:
- Ми нарощуємо кеш.
- Ми ліквідували позицію в NASDAQ / QQQ практично на тому самому рівні, де ринок перебуває сьогодні, — тобто зафіксували прибуток на максимумах NASDAQ і відійшли вбік.
- Ми зберігаємо позицію в S&P 500 (на частину портфеля). S&P 500 мені подобається більше: він повільніший і ширший за NASDAQ. Гроші можуть швидко входити й виходити з технологічного сектора, і NASDAQ несе більше ризику та рухається дуже стрімко.
- Решта портфеля — у кеші, готова до розгортання залежно від того, у який бік підуть активи.
Захисні сектори як часткове хеджування
У межах окремої секторної стратегії ми зараз тримаємо довгі позиції в комунальних компаніях (utilities) та нерухомості (ETF IYR).
- Комунальні компанії: попри загальне зниження протягом останнього місяця, за останні два тижні вони почали зміцнюватися й показують ознаки того, що захисні гроші перетікають у цей сегмент.
- Нерухомість (IYR): це другий захисний ETF, який може почати зростати у вартості, якщо фондовий ринок почне відчувати труднощі.
Це все ще ставка на акції, але захисного характеру: коли широкий ринок починає буксувати, комунальні компанії та нерухомість зазвичай тимчасово рухаються вгору на нашу користь. Тож вони працюють частково як хедж, але водночас залишаються ставкою на вищі ціни в майбутньому.
Погляд на ШІ: лідери стануть головним тягарем донизу
Чи втримаються лідери ШІ під час корекції, чи стануть вони основним тягарем униз? Я вважаю, що вони «видихнуться» (run out of steam) і перетворяться на головний тягар. Логіка проста: люди женуться за результативністю, кожен хоче зайти в найшвидші активи — і це цілком зрозуміло. Але ті, хто женеться за результативністю, так само «стрибають зі скелі», коли ринок починає розвертатися. Вони всі разом заходять і штовхають ринок угору — і так само всі панікують і виходять одночасно. Тому розкручування назад може бути дуже стрімким.
Приклад — Micron Technology: за коливання одного дня акція може рухатися на 10–12% туди-сюди дуже швидко. Увесь технологічний сектор може ходити вгору-вниз на 5–6%, а окремі акції — ще різкіше. Подібну динаміку я бачу й щодо SpaceX: люди женуться за результативністю, а сам формат IPO був дуже унікальним і цікавим.
Саме тому ми відійшли від NASDAQ, зафіксували прибуток і ступили вбік: якщо тренд розвернеться, це буде схоже на падіння в ліфті. Потрібно просто памʼятати ключове правило: те, що швидко зростає й випереджає ринок, зазвичай має й найрізкіші корекції — і відбуваються вони найшвидше.
