Різкий розворот настроїв за вісім тижнів
Ще зовсім нещодавно панувала справжня ейфорія: буквально кожні дві хвилини хтось прогнозував ціну золота в 10 000 доларів і срібло по 200, 300, 400 чи 500 доларів. Усюди майоріли «ракетні» символи нескінченного зростання. Проте всього за вісім тижнів ці настрої розвернулися майже на 180 градусів. Усі ці ракети та оптимістичні картинки зникли. Багато людей, які були вкрай оптимістичні, просто розчинилися або відійшли вбік, а дехто навіть перекинувся в табір відвертих ведмедів.
Кульмінацією цього розвороту став момент кілька днів тому, коли індекс відсотка бичачих настроїв серед золотовидобувних компаній упав до нуля. За 42 роки роботи на ринку я бачив, як він колись опускався дуже низько лише раз, але не пригадую його на абсолютному нулі. Коли настрої настільки односторонньо схиляються в один бік, проти них зазвичай вигідно ставити — це класичний контраріантний сигнал.
Чому я знову повністю в покупках
У січні–лютому я виходив з позицій саме тому, що ринок перебував у колосальному параболічному злеті — золото за пару років зросло на 250%, тоді як зазвичай зростало на 10 з чимось відсотків. Кожен, хто давно працює зі злитками, знає: таке зростання надзвичайне, його не варто очікувати чи тим більше сподіватися на його продовження. Тому корекція була абсолютно здоровою. Ніхто не любить їх переживати, але якщо ви справді купували золото з вірою, що воно може дійти до 10 000, то для вас краще, щоб ця корекція сталася зараз, ніж щоб метал продовжував безперервно злітати з січня–лютого.
Коли ринок впав на кілька днів, я продав попередні позиції з невеликим прибутком, бо вирішив повернутися в метали наполовину — зокрема в певні акції видобувних компаній — і залишив рівень для входу решти обсягу, якщо до цього дійде. Це сталося цього тижня в діапазоні золота між 3 900 і 4 000 доларів. Тож фактично я знову повноцінний бик. Я залишаюся настільки ж ведмежим щодо фондового ринку, як і завжди, але прийняв рішення, що мені комфортніше знову бути в довгій позиції по золоту, ніж тримати коротку позицію по акціях. Це найчесніший і найкоротший спосіб описати мою позицію. Я також повністю всередині по акціях видобувників.
Срібло теж стало привабливим для агресивного накопичення — і це слово я зазвичай не вживав в одному реченні з золотом. Але срібло тут, у районі 50 доларів, — це просто ще одна можливість «перезарядитися». Тож можете називати мене биком, але не «золотим жуком» (gold bug), бо часом я виходжу з цих активів.
Два головні драйвери золота залишаються цілими
Найважливіше — не втрачати з поля зору два головні драйвери золота, які повністю незмінні: потужні закупівлі золота центральними банками та неймовірне зростання рівня боргу разом із фіскальною безвідповідальністю. Якщо ви орієнтовані на довгу перспективу, не трейдер і інвестуєте на місяці чи краще на роки, то історія зараз така сама приваблива, як була в січні чи лютому. Різниця в тому, що тепер ці активи нарешті стали привабливими для агресивного накопичення знову.
Варто пам'ятати, що відбулося за останні 25–26 років: золото зростало настільки сильно, що випереджало і акції, і облігації аж до цієї корекції — протягом 25 років. І ось настрої знову зробили розворот на 180 градусів.
Чи можливе падіння до 3 500?
Чи очікую я значного подальшого падіння? Так, рівень 3 500 по золоту можливий. Це не те, на що я сподівався чи що прогнозував, але це можливість. Однак навіть якщо так станеться, вимірювати треба співвідношення ризику й винагороди. Якщо ви купуєте за 4 000 доларів, чи вважаєте, що потенціал зростання більший за 500 доларів? Я й далі стверджую, що так. Я ніколи не відходив від цієї позиції, окрім визнання, що нам була потрібна корекція. Золото зробить суттєві нові максимуми, а число 10 000 — це цілком реальна можливість упродовж кількох років. Тож якщо мій ризик становить 500 доларів, а потенціал зростання — 5 000 чи більше, і я не трейдер, який стежить за щоденними коливаннями, то математика на мою користь.
Згадайте: ми всі сперечалися, коли золото було на 2 000, і коли цей рівень нарешті пробився, при тій фігурі «чашка з ручкою» завдовжки 10–20 років ми всі думали, що воно може піти до 5 000 чи близько того. Воно так і зробило. А 50-відсоткова корекція від цього — це і є 3 500. Тож чи можливо? Так. Чи маю я через це втрачати сон, якщо я довгостроковий інвестор? Ні. А якщо ви трохи стурбовані, притримайте частину купівельної спроможності. Якщо ціна повернеться до того мінімуму, ви зможете докупити.
Короткозорість як головна пастка інвестора
Один із негативів сучасного доступу до інформації в тому, що люди стали надмірно короткозорими. Двадцять-тридцять років тому ви могли або зателефонувати своєму брокеру, або побачити ціну в газеті наступного дня. Тепер же люди постійно стежать за котируваннями, потрапляють у полон емоцій торгівлі й через це звужують свою готовність тримати довгі позиції — а ті, хто був у коротких, поводяться так само на протилежному боці.
Люди повинні відступити на крок і зрозуміти, що золото — це не той інвестиційний продукт, до якого варто ставитися з дуже короткостроковою орієнтацією. Дві речі, які варто усвідомити: по-перше, багато хто думав, що вони трейдери того чи іншого типу, аж поки ціна не пішла вниз — і тепер вони не можуть спати ночами. Але правда в тому, що вони не були тими людьми, якими себе вважали, ще тоді, коли ціна зростала. По-друге, не можна постійно слухати тих, хто завжди запускає «ракети», хто завжди бичачий, хто завжди говорить про набагато вищі числа.
Золото як страховий поліс
Моя головна турбота щодо володіння золотом — отримати на ньому прибуток. Але я завжди казав людям, ще коли золото було значно нижче 2 000, а я говорив про рівні аж до 1 300: якщо ні для чого іншого, купуйте його як страховий поліс і сподівайтеся, що вам ніколи не доведеться ним скористатися, бо це дуже дешевий поліс.
Справжня цінність страховки стає очевидною лише тоді, коли вона раптом усім потрібна. Уявіть багато з того, що, на нашу думку, могло б піти не так: світ виглядав так, наче готовий увійти в Третю світову війну, у людей виникала криза ліквідності. І ось людина дивиться: ця річ, яку я купив за 1 300, 2 000 чи 2 500, — я можу отримати потрібну ліквідність і вийти на 4 450. Воно послужило своїй меті. Скільки людей можуть сказати, що зроблені ними інвестиції послужили своїй меті? Не втрачайте цього з поля зору.
Небезпека вічних биків і вічних ведмедів
Постійні бичачі прогнози можуть бути так само небезпечними, як і постійний песимізм. Існує один-два експерти, яких я дуже поважаю, які були дуже бичачими щодо золота, а тепер стали ведмежими — і їхні погляди варто поважати. Просто я бачу склянку наполовину повною, а вони — наполовину порожньою. За 6–12 місяців ми дізнаємося, хто бачив склянку правильно. Але треба остерігатися тих, хто день за днем, тиждень за тижнем, місяць за місяцем, рік за роком подає всілякі числа, до яких нібито дійде метал.
Інколи я думаю про те, що насправді не хочу ціни золота в 10 000 доларів, особливо в наступні 12 чи 24 місяці, бо те, що це означало б для світу, може бути не зовсім тим світом, у якому я хотів би далі брати участь. Але моя робота — не вкладати в це свої бажання. Моя робота в нашій плановій групі — давати макроекономічну думку щодо економіки й ринків, хорошу, погану чи нейтральну. І я вважаю, що золото повернулося до рівня, де люди можуть включити його в портфель мінімально як страховку, а вторинно — як потенціал капітального приросту.
Чутки про оголошення Трампа 4 липня
Існує стійка дрібна чутка, що до 4 липня Трамп з якоїсь причини оголосить щось пов'язане із золотом і потенційно з забезпеченням облігацій золотом. Чи це можливо? Так, є одна людина, яка постійно про це говорить. Колись я жартував, що ця ідея зникла, бо хтось сказав: «Пане президенте, можливо, ми поки що не хочемо цього робити».
Мій аргумент, який обговорювався відколи я займаюся золотом, ще з часів оригінального Рона Пола, такий: якщо все золото на місці, якщо воно не віддане в позику й не шахрайське, — заходьте, люди. Конгресе, робіть повний аудит, беріть стільки часу, скільки треба. Той факт, що цього не роблять, підказує мені — а я з Нью-Джерсі — що щось там не так. Якби ми збиралися зробити такий драматичний крок і буквально заявити, що використовуємо все це золото (а за документами в США досі один із найбільших обсягів золота у світі), ми б захотіли переконатися, що воно все там і все наше. Не варто заявляти, що воно тепер забезпечуватиме нові випуски облігацій, а потім піти на перевірку й виявити, що його не все там — це було б гірше, ніж ніколи не забезпечувати облігації золотом узагалі.
Дехто каже: можливо, аудит провели тихо. Так, заперечити цього не можна. Тож я не був великим прихильником цієї ідеї. Але я вважаю, що найбільша історія тут — це дивитися на країни, які вже це роблять. Саме це зробили країни БРІКС, і саме це допомогло привести золото туди, де воно опинилося. Офіційна впевненість мало що означає, якщо за нею не йде прозорість.
Геополітика, тарифи й тиха зміна тактики
Брікс-нації не відмовляються від накопичення золота. Згадаймо нашу попередню розмову, коли Трамп казав: «Я переб'ю коліна всім націям БРІКС за те, що вони, за його словами, робили проти США». Що сталося? Тарифи були скасовані. Як я й казав, виявилося, що американці заплатили за більшу частину цього. І найбільше — союзники, проти яких ми оберталися, яких били великою палицею, заслужено чи ні, незалежно від того, як вони з нами поводилися всі ці роки, наступного разу, коли в нас буде велика криза, відвернуться від нас. Ми щойно бачили це на Близькому Сході.
Тож, на мою думку, брікс-нації та інші країни, Китай зокрема, розсудили так: він фактично завершений, але він гарячкуватий, отже, він має час до листопада. Схоже, Палата представників перейде до демократів, у нього не буде часу гратися в геополітичному світі. Тому вони просто спокійно роблять своє. Ми знаємо, що Китай продовжує звітувати про дедалі більше накопичення, а потім вони повернуться й рухатимуться вперед за своїм планом.
Тож розмови про забезпечення чогось золотом дуже корисні. Чи змінить це США суттєво? Ні. Це допомагає на мить, але коли ви на 40 трильйонах боргу й прямуєте до 50 чи 60 трильйонів, до точки, де можете навіть бути не в змозі здійснювати процентні платежі, я не знаю, наскільки цінним це буде протягом тривалого часу. Уряди часто змінюють тактику задовго до того, як змінюють публічну риторику; динаміка боргу зрештою долає політичні обіцянки в кожному циклі.
Чи притримувати купівельну спроможність
Чи притримуєте ви купівельну спроможність в очікуванні нижчих цін? Моя позиція в тому, що я тримаю на 5–10 років уперед, тож на цьому етапі це не має значення, і я хочу бути повністю всередині. Я повністю всередині — і по металах, і по акціях.
Якщо ж ви хочете бути впевненими, що мінімум уже позаду, вам знадобиться кілька тижнів утримання вище 4 000, щоб сказати, що той мінімум трохи нижче нього й був дном. Зараз ми входимо в дуже святкову, відпускну атмосферу з одним потенційним сюрпризом для золота. Якщо ви гравець, спекулянт чи трейдер, ви чекаєте більшого відкату, адже переважна думка щодо золота зараз — нижче, а не вище. Саме це драматично змінилося за лічені тижні: наразі відсоток ведмежих поглядів вищий, ніж бичачих.
Заключні думки: дисципліна понад збудження
Людям потрібно зрозуміти головне й не бути частиною тих жахливих сценаріїв, про які говорять деякі прогнозисти золота. Запитайте себе: чи маєте ви належні процедури, щоб рухатися вперед?
Які основні правила? По-перше, ви повинні витрачати менше, ніж заробляєте. По-друге, ви маєте жити по своїх засобах — а декому треба жити навіть нижче своїх засобів. По-третє, ви повинні мати мету й думати про щось більше, ніж про те, що речі чи предмети зроблять вас щасливими.
Те, що сталося в січні–лютому, — люди захопилися не лише обґрунтованою базовою ідеєю золота, а самим фактом, що воно може сильно зрости: «я можу заробити купу грошей, а потім зробити все те, що зробить мене щасливим». Найбільші фінансові ризики зазвичай починаються тоді, коли дисципліна поступається збудженню. Тривкий добробут походить від послідовних звичок, а не від гонитви за ефектними прибутками. Ринки винагороджують терпіння набагато частіше, ніж емоційні рішення, особливо під час волатильних циклів. Захист капіталу починається з контролю над очікуваннями — ще до гонитви за прибутками.
